海博思创(688411)：上半年盈利能力超预期 海外拓展持续落地

　　投资要点

事件：2026 年7 月28 日，公司发布2026 年上半年业绩预告。2026年上半年公司预计营收56.0～69.0 亿元，同比+23.8%～52.6%；预计实现归母净利6.2～7.0 亿元，同比+96.3%～121.6%；预计实现扣非归母净利6.1～7.0 亿元，同比+135.0%～169.6%。其中，2026 年二季度预计实现营收32.3～45.3 亿元，同比+8.6%～52.3%，环比+36.3%～91.2%；预计实现归母净利4.2～5.0 亿元，同比+87.6%～123.6%，环比+104.4%～143.7%；预计实现扣非归母净利4.1～5.0 亿元，同比+127.5%～177.2%，环比+108.0%～153.4%。业绩增长系公司全球化布局落地、高价值场景拓展及战略转型为综合能源服务商。

公司盈利能力显著提升。26 年上半年净利率预计10.1%～11.1%，同比+3.1～4.1pcts。26 年二季度净利率预计11.0%～12.9%，同比+3.5～5.4pcts，环比+2.4～4.3pcts。净利率提升主要源于本期海外、独立储能、运维及交易服务等高价值场景收入占比提升。

多场景需求持续释放，出海+钠电布局进展顺利。1）应用场景上，独立储能容量电价政策在多省份落地、新能源大基地配储需求释放、零碳园区等高价值场景加速渗透、AIDC 配储带来增量市场。2）出海方面，26 年初至今，公司新签及中标的海外订单规模合计超16GWh，随着公司将国内成熟商业模式复制至海外，未来有望贡献公司较大业绩弹性。3）钠电方面，公司预计钠电应用储能项目在今年将落地。

    　　盈利预测与投资评级:

我们预计公司26-28 年营收分别为271.2/384.5/475.6 亿元，归母净利润分别为17.9/33.0/41.8 亿元，对应PE 分别为19x/11x/8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：