纽威数控(688697)：股权激励彰显信心 工业母机龙头扬帆起航

　　核心观点

    　　公司推出2026 年限制性股票激励计划，拟向78 名董事、高管、中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予665.58 万股，占总股本1. 04%。

计划以归母净利润为核心考核指标，2026-2028 年目标相较2025 年分别增长不低于10%、21%、33%，对应三年复合增速约10%， 体现公司推动盈利恢复和稳健增长的发展诉求。当前四期产能进入释放阶段，五期高端装备项目已开工建设，高端产品与产能布局持续完善，为中长期发展提供支撑。

    　　事件

2026 年7 月27 日，纽威数控发布限制性股票激励计划草案，拟以7. 34元/股向78 名激励对象一次性授予665.58 万股第二类限制性股票，无预留部分，股票分三期按照50%、30%、20%的比例归属。

    　　简评

    　　激励覆盖核心经营与技术团队，长期利益绑定进一步强化

本次激励计划覆盖公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干，其中67 名中层管理人员及核心技术（业务）骨干合计获授455.13 万股，占授予总量的68.38%，激励资源向具体承担研发、生产和市场开拓任务的骨干人员倾斜。授予股份占总股本1. 04%，按授予价格计算，全部归属对应认购金额约4885 万元。计划采用第二类限制性股票，并设置最长48 个月的有效期，有助于将核心人员收益与公司中长期经营成果相结合，增强高端机床研发、产业化及市场拓展过程中的团队稳定性。

考核目标突出盈利质量，约10%的复合增速体现稳健增长诉

求公司以2025 年归母净利润3.04 亿元为基数，要求2026-2028 年归母净利润较2025 年增长分别不低于10%、21%、33%，对应归母净利润不低于约3.35 亿元、3.68 亿元和4.05 亿元，三年复合增速约10%。

同时，个人绩效系数根据A-F 六档考核结果在0-1.0 之间确定，未达到公司或个人考核条件的股份不得归属且不可递延，兼顾激励与约束。按草案测算，本次股份支付预计摊销总费用2695.40 万元，2026-2028 年分别摊销815.82、1378.86、401.95 万，实际费用仍取决于授予日、归属数量及考核完成情况。

产品矩阵持续向高端化、复合化拓展，为业绩目标实现提供业务基础公司专注于数控金属切削机床，已形成大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列300 余种型号，覆盖汽车、新能源、航空航天、工程机械、模具、阀门及自动化装备等领域。公司掌握机床精度保持、高速运动、复杂零件加工及功能部件自主研发等六大领域核心技术，五轴车铣复合、五轴联动立式及龙门加工中心等产品部分性能指标达到行业较高水平，并逐步获得国内客户认可及采购。同时，公司围绕新能源汽车、人形机器人等新兴行业开发专用机型和自动化产线，产品布局正由单机设备向复合加工、行业解决方案延伸。

    　　产能建设持续推进，为产品交付提供坚实保障

产能方面，公司四期现代化智能工厂已于2025 年投产，聚焦高端数控装备智能化、柔性化生产，预计年新增产值7 亿元；五轴车铣复合、立式车铣磨复合及新一代五轴联动加工中心等产品同步亮相。2026 年1 月，公司五期工厂正式奠基，总投资8.5 亿元，规划建设5.1 万平方米厂房，主要用于数控立式车床、数控磨床及专用机床等高端装备生产。四期产能爬坡与五期建设有望共同强化公司高端产品交付能力。

投资建议：本次股权激励覆盖管理、技术及业务骨干，并以归母净利润复合增长作为核心考核要求， 有助于强化核心团队绑定和经营目标协同。公司正持续推进五轴联动、车铣复合等高端产品研发与产业化，四期项目进入产能释放阶段，五期项目进一步打开中长期产能空间。预计公司2026-2028 年实现营业收入39.02、50. 45、63.77 亿元，同比分别增长34.87%、29.27%、26.42%；实现归母净利润4.12、5.28、6.72 亿元，同比分别增长35.51%、28.14%、27.23%，对应PE 分别为19.89、15.52、12.20 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

（1）股权激励考核目标不达预期：若下游制造业需求、市场竞争或公司盈利能力改善不及预期，可能导致部分限制性股票无法归属；

（2）高端产品研发及市场拓展不及预期：五轴联动、车铣复合等高端数控机床研发难度较高，若产品性能提升、客户验证及批量销售进度不及预期，可能影响公司高端化进程及产品结构优化；（3）新增产能建设及消化不及预期：公司正推进四期产能爬坡及五期项目建设，若工程建设、设备导入、人员配套或产能释放进度不及预期，或下游需求不足，可能影响新增产能利用率及投资回报；（4）股份支付费用及股本摊薄风险：本次激励计划预计产生一定股份支付费用，将在有效期内分期计入成本费用；限制性股票归属后将增加公司总股本，可能对每股收益产生一定摊薄影响。