仕佳光子(688313)2026年半年报点评：Q2净利润环比高增 CPO布局进展积极

事件：2026 年8 月1 日，公司发布2026 年半年报，2026H1 实现营收14.95 亿元，同比增长50.66%；实现归母净利润3.15 亿元，同比增长45.30%；实现扣非归母净利润3.09 亿元，同比增长44.42%。单Q2 实现营收9.19 亿元，同比增长65.15%，环比增长59.37%；实现归母净利润1.99 亿元，同比增长60.88%，环比增长70.96%；实现扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长65.73%，环比增长87.93%。

Q2 净利润环比高增，光芯片及无源器件快速放量。分业务看，26H1 公司光芯片及器件/室内光缆/线缆材料分别实现营收12.43/0.98/1.37 亿元，同比变动+77.64%/-34.97%/+8.77%；其中，光芯片及器件收入占比同比提升12.63pct至83.15%。单季度看，Q2 毛利率为37.47%，同比提升1.45pct、环比提升3.34pct，主因产品结构优化——光芯片及器件收入占比提升，其毛利率高于其他产品；Q2 销售/管理/研发费用率为1.29%/3.15%/3.39%，分别环比下降0.51/1.48/1.52pct，三费率合计下降3.51pct，费用率摊薄推动净利率环比提升1.46pct 至21.61%，规模效应显著。经营活动现金流净额为-3.80 亿元，主因公司为匹配旺盛订单加大备货推升存货资金占用（存货账面价值8.59 亿元，较上年期末5.02 亿元增长71.13%），其次由于公司营收高增下销售商品部分账期未到。

有源、无源产品加速向1.6T 及CPO 升级。公司1.6T AWG 已实现小批量出货；硅光自动化封装用FAU、CPO 用高通道FAU 已实现小批量出货；超大芯数（1728/3456 芯）的多芯光纤连接器跳线实现批量出货。公司1.6T 配套AWG、MT-FA 及CPO 用高通道FAU 等下一代产品导入较快，有望持续受益于光模块速率升级及CPO 产业化。公司70mW、100mW CW 顺利批量出货，200mW、400mW CW实现小批量出货；100G EML 正在向客户送样验证中，200G EML正推进内部研发测试。公司有源产品正向数据中心更高功率CW 及高速EML 延伸，有望在1.6T 光模块、NPO/CPO 场景进一步突破。

定增募资不超过28 亿元，产能扩张节奏加速。公司7 月15 日发布定增预案，拟募资不超过28 亿元，其中14/7.5/1.7/4.8 亿元分别投向CW 激光器芯片及COC产业化、高速AWG 芯片及光互连组件、高密度光互连器件（MPO/MMC）及补充流动资金。本次扩产将强化公司CW 光源、AWG 及高密度光互连能力。

投资建议：公司无源基本盘与有源新增量协同，有望持续受益于AI 驱动的高速光互联需求增长。我们预计公司在2026/2027/2028 年分别实现归母净利润7.5/15.9/27.6 亿元，EPS 为1.66/3.52/6.10 元，当前股价对应PE 为54/26/15倍，维持“推荐”评级。