亨通光电(600487)：业绩弹性释放 光通信景气回升

事件：公司发布2026 年半年度业绩预增公告，预计上半年实现归母净利润30.16—35.68 亿元，同比增长86.94%—121.20%。AI 快速发展及数据中心资本开支持续加大，带动光通信市场需求增长、价格上涨，成为本期利润高增的主要驱动。

2025 年公司营业收入668.55 亿元（+11.45%），归母净利润26.80 亿元（-3.20%），毛利率12.46%，同比下降0.75 个百分点；2026Q1 营业收入177.91 亿元（+34.09%），归母净利润11.05 亿元（+98.53%），毛利率15.98%，同比提升2.36 个百分点。7 月14 日，公司发布业绩预增公告，预计2026 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为301,567.59 万元到356,837.72 万元，与上年同期相比，将增加140,247.72 万元到195,517.85 万元，同比增加86.94%到121.20%。2025 年智能电网、铜导体产品收入分别为247.96 亿元、200.84 亿元，合计占营收约67%，构成收入基本盘；海洋电力通信产品毛利率33.68%，盈利质量较高；光通信产品收入56.09 亿元（-14.53%），进入2026 年后，需求增长与价格上涨推动板块景气修复。

算力需求扩张，长协扩产共振。AI 数据中心对光纤的需求快速增长，而光棒扩产周期较长，供需缺口推动光纤价格上行。公司光纤光缆产品已大批量应用于国内外数据中心，并与多家头部AI 数据中心客户签署长协订单，计划在内蒙古一期基础上将当地光棒产能提升1.5 倍，形成“客户锁量—产能扩张—交付增长”的承接路径。G.654.E 超低损耗光纤已实现百万芯公里级商用，并覆盖近二十个国家算力枢纽节点；OM4、OM5 多模光纤及MPO 产品面向数据中心内部互联。空芯光纤方面，公司与中国联通建设的首条商用线路已用于南京银行专线承载，并中标中国移动宁夏公司2025—2026 年空芯光缆采购项目；AI 先进光纤材料研发制造中心一期进入设备安装阶段，规模化交付能力提升将进一步优化产品结构。

深远海建设提速，海洋订单充足。海上风电向深远海发展，带动高电压、动态海缆及综合工程服务需求。跨洋数据传输的增长和存量系统的更新，则支撑了海底光缆建设的需求。公司在海洋能源领域形成了从海缆制造、工程敷设到风场运维的全产业链，丹东东港项目采用±500kV 直流主缆及66kV 铝芯分支缆，海上光伏和动态缆亦取得了项目突破，2026Q1 末能源互联在手订单约220 亿元。海洋通信业务覆盖海底光缆、海底设备、系统集成及网络建设，公司为全球四家成熟跨洋海缆系统解决方案商中唯一的中国企业，累计签约交付里程超过13 万公里。印尼海底光缆生产基地已投产运营，2026Q1 末相关订单约70 亿元，PEACE 项目订单超过3 亿美元。大型项目交付、区域产能和船舶能力释放，将决定订单兑现速度及海洋业务增长弹性。

投资建议：公司是国内领先的光纤光缆供应商，随着算力需求释放，光纤光缆需求持续上升。我们预计，2026-2028 年公司归母净利润分别为75.78/87.05/96.53 亿元，对应EPS 分别为3.07/3.53/3.91 元，当前股价对应PE 分别为15.50/13.49/12.16 倍。给予“买入”评级。