江苏银行(600919)：量质齐升 稳中有进

　　投资要点

    　　26H1 江苏银行业绩延续稳中有进，规模维持较快扩张，资产质量再创新优。

    　　数据概览

2026H1 江苏银行营业收入、归母净利润同比分别增长9.11%、8.09%，增速较26Q1 环比分别+0.7pc、-0.1pc；年化ROE 为15.72%，同比+0.08pc；26H1 末不良率为0.81%，较上年末-3bp，与26Q1 持平；拨备覆盖率为304.83%，较上年末下降18.15pc。较26Q1 末下降3.53pc。

    　　业绩延续稳中有进

26H1 江苏银行营业收入、归母净利润同比分别增长9.11%、8.09%，盈利质量稳健，业绩符合预期。年化后ROE 15.72%，同比+0.08pc，盈利能力保持上市行靠前水平。

    　　展望2026 年下半年，我们预计江苏银行业绩有望延续中高个位数增长，主要考虑到区域信贷需求韧性强、扩表动能持续和净息差筑底。

    　　规模维持较快扩张

26H1 末江苏银行总资产、各项存款、各项贷款分别为56,111 亿元、29,803 亿元和27,703 亿元，负债端基础进一步夯实，为规模持续扩张提供支撑。

    　　资产质量再创新优

26H1 末江苏银行不良率0.81%，较25A -3bp，达上市以来最优水平；拨备覆盖率304.83%，较上年末下降18.15pc，拨备水平仍处高位、风险抵补能力充足。

    　　盈利预测与估值

预计江苏银行2026-2028 年归母净利润增速为 9.23%/9.73%/8.89%，对应 BPS 为15.19/16.70/18.36 元。维持目标价 14.16 元/股，对应目标估值 2026 年 0.93x PB ，现价空间 22%。

风险提示：经济复苏不及预期，不良贷款大幅暴露，净息差超预期承压等。