CF(CF.US)中东冲突下产品价格上涨显著

　　CF 实业公布上半年业绩：2026H1 实现营收42.1 亿美元（yoy+18%），归母净利13.4 亿美元（yoy+92%），扣非净利12.9 亿美元（yoy+79%）。

其中Q2 实现营收22.2 亿美元（yoy+18%，qoq+12%），归母净利7.3 亿美元（yoy+88%，qoq+18%）。考虑到在粮食安全和能源安全背景下，公司具备供应链稳定性强且低成本、绿色低碳的合成氨/氮肥等资产，且近年来每股分红逐步提升、保持积极的股份回购策略，维持“买入”评级。

中东冲突下26H1 公司产品价格及毛利润整体上涨据公司26 年半年报， 26H1 公司氨/ 尿素/UAN/AN 销量分别为197/257/306/26 万吨，同比-12%/+11%/-19%/-63%，氨、UAN、AN 销量同比下降主要系公司密西西比州亚祖城综合设施停产； 均价分别为616/525/391/498 美元/吨，同比+36%/+23%/+37%/+61%，产品价格上涨主要系中东冲突下全球尿素供应紧张；实现收入12.1/13.5/12.0/1.3 亿美元，同比+20%/+37%/+11%/-41%；实现毛利4.6/7.3/6.0/-0.2 亿美元，同比+42%/+62%/+46%/-137%，氨、尿素、UAN 毛利增长主要系产品价格上涨。

    　　26H1 公司天然气平均成本为4.0 美元/MMBtu，同比+14%。

Blue Point 项目有序推进，积极回购分红回报投资者据2Q26 投资者演示材料，公司Blue Point 项目取得重要进展，26 年7 月获得生产所需许可证，并将于8 月启动建设。据Wind，公司一直注重股东回报，公司2016-2021 年每股股利保持1.2 美元左右，2022-2025 年分别为1.6/1.7/2.0/2.0 美元，每股分红水平逐步提升，公司16-25 年平均股息率为2.6%。据公司26 年半年报，回购方面，2Q26 公司回购约200 万股，金额达2.25 亿美元。分红方面，公司7 月宣布每股普通股派发0.60 美元的季度股息，较上一季度增长20%，积极回报投资者。

盈利预测与估值

    　　考虑到海外尿素等供给仍偏紧，我们维持公司26-28 年归母净利为21/18/17亿美元的预测，同比+48%/-15%/-9%，EPS 为13.98/11.95/10.87 美元/股。

参考可比公司26 年平均14xPE 的Wind 一致预期，给予公司26 年14xPE估值，维持目标价195.72 美元，维持“买入”评级。