小熊电器(002959)：业绩短期承压 外销持续增长

事件：公司发布2026 年半年报。2026H1 实现营业收入23.5亿元，同比-7.3%；实现归母净利润1.2 亿元，同比-41.3%；单Q2 实现营业收入11.1 亿元，同比-8.6%，归母净利润0.4亿元，同比-45.8%。

小家电退出国补范围后行业需求承压。奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2026 年上半年度国内厨房小家电零售额同比减少4.8%，零售量同比减少14.6%。同时，受市场竞争加剧影响，公司控股公司广东罗曼智能科技有限公司业绩实现-271.31 万元。

生活小家电逆势增长。分品类看，公司厨房/个护/生活/母婴小家电分别同比-9.47%/-11.28%/+7.48%/-22.88%，生活小家电实现逆势增长。分区域看， 内销/ 外销分别同比-9.12%/+1.82%。

盈利能力短期有所下滑。毛利率：2026H1 公司毛利率同比-0.5pct 至36.7%，单2026Q2 毛利率同比-0.6pct 至37%。地缘冲突导致原油价格上涨，并进一步导致主要原材料、能源、物流成本上涨，从而影响毛利率表现。费率端：2026Q2 销售/管理/研发/财务费率为19.6%/5.2%/5.5%/0.9%，同比变动+0.8pct/+0.8pct/+0.9pct/+1.4pct，财务费用率增加主要是汇兑损失增加所致。净利率：公司2026Q2 净利率同比-3pct至3.8%。

盈利预测与投资建议：考虑到公司持续拓品拓市场，我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为4.0/4.48/4.90 亿元，同比+2.0%/+11.9%/+9.4%，我们维持公司“增持”评级。