优利德(688628)：2026H1业绩高增 看好海外产能持续释放与高端新品放量

事件：公司发布2026 年半年报，2026 年上半年，公司实现营业收入8.15 亿元，同比增长32.02%；实现归母净利润1.40 亿元，同比增长42.82%；实现扣非归母净利润1.39 亿元，同比增长48.78%；2026 年第二季度，公司实现营业收入4.20 亿元，同比增长37.14%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长57.13%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，同比增长69.48%；业绩符合预告，增长逐季提速。

    　　2026H1 业绩高增，海外市场放量，四大产品线全面增长。

（1）成长性分析：2026H1 收入同比高增32.02%，主要是因为①境外收入同比高增51.08%，北美订单饱满、越南基地进入批量交付；②四大产品线全面增长，其中通用仪表、温度与环境测试仪表同比分别高增36.92%、34.40%。2026H1 归母净利润同比增长42.82%，增速快于收入，主要是因为①越南基地产能释放摊薄单位制造成本，主营产品毛利率同比提升2.71pct；②规模效应下销售、管理、研发费用率均同比下降。人民币对美元汇率波动致汇兑净损失1,176.28 万元（上年同期为汇兑净收益），财务费用同比增加1,922.98 万元，对利润增速形成拖累。我们预计，伴随越南基地产能持续释放、北美等海外市场加速拓展，叠加高端新品陆续放量，公司下半年收入业绩有望延续快速增长。

（2）盈利能力分析：2026H1，公司主营产品毛利率为45.41%，同比提升2.71pct，主要系越南基地进入规模化交付、单位制造成本下降；销售净利率为16.97%，同比提升1.92pct，主要受毛利率提升带动；销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为9.00%、6.19%、8.75%、1.40%，同比分别-0.46pct、-0.90pct、-1.35pct、+2.67pct，期间费用率整体持平，其中财务费用率上升主要原因是汇兑净损失增加。

（3）经营现金流与存货分析：2026H1，公司经营性现金流健康，经营活动产生的现金流量净额为1.02 亿元，同比增长39.17%，主要系收入增长带动销售回款增加；期末存货为6.28 亿元，较年初增长30.68%，主要系销售规模增长带动备货增加，以及公司基于需求扩张预期进行战略性主动备货。

（4）研发投入持续加码。公司围绕高端化战略加大研发布局，正式成立天津研发中心，形成东莞、成都、常州、天津四大研发中心格局；2026H1，公司研发费用为7,129.56万元，同比增长14.36%；研发人员424 人，同比增长19.77%；报告期内新增授权专利26 项，累计获得授权专利545 项；超宽带示波器（带宽≥25GHz）等25 个在研项目稳步推进。

    　　越南产能释放叠加北美市场拓展，境外收入同比高增51.08%。

（1）三地协同生产，海外交付提速。公司越南基地上半年进入规模化交付阶段，与河源、松山湖基地形成三地协同的生产网络，海外订单交付周期缩短；北美区域订单饱满，带动境外收入大幅增长。2026 年上半年，公司境外销售实现收入4.71 亿元，同比增长51.08%，占主营业务收入比重为58.23%；境内销售实现收入3.38 亿元，同比增长11.45%。

（2）基本盘产品线增长强劲，AI 热成像添新亮点。通用仪表受益于海外市场放量，收入保持较快增长；温度与环境测试仪表方面，公司推出Uni-Vision AI 红外热成像解决方案，超高温系列热像仪测温上限拓展至2200℃，UTi760X 热成像仪获德国红点设计大奖。公司自主品牌产品已销往全球80 多个国家和地区，拥有近400 家经销商，并在主流电商平台开设自营店铺。2026 年上半年，通用仪表实现收入4.73 亿元，同比增长36.92%；温度与环境测试仪表实现收入1.59 亿元，同比增长34.40%。

测试仪器高端化持续推进，收购信测通信切入光通信测试。

（1）示波器带宽持续上探，射频测试布局成形。公司8GHz 带宽示波器MSO8000HD/HDP系列于报告期内实现批量出货，发布UPO6000HD 8 通道台式示波器，并计划于2026年发布13GHz 以上带宽的示波器产品系列；3 款自研芯片已批量应用于示波器产品，关键器件实现自主可控。射频测试方面，公司依托新设的天津研发中心发布VNA3000矢量网络分析仪，与VNA4000 系列形成高低搭配；据公司半年报，公司是国内唯一同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规五大类仪器的企业。2026 年上半年，测试仪器、专业仪表产品线分别实现收入1.06 亿元、0.70 亿元，同比增长20.93%、11.37%。

（2）收购信测通信落地推进，光通信测试打开新成长空间。公司以8,160 万元分期收购信测通信51%股权，第一期标的股份已于2026 年7 月9 日完成过户登记，通过直接持股与表决权委托合计控制51%表决权。信测通信主营光网络建设维护与电磁环境安全监测产品，主要用于光纤通信网络的部署、维护与故障定位，其产品与公司测试仪器、专业仪表产品线协同性较强，有望为公司培育新的业务增长点。

维持“买入”评级。公司是国内通用测量仪器领域的领先企业，“高端化、专业化、国际化”战略持续兑现，越南产能释放与北美市场拓展带动业绩高增。我们预计2026-2028 年公司归母净利润分别为2.49 亿元、3.28 亿元、4.23 亿元，同比增长65%、32%、29%，按照2026 年8 月14 日股价，对应PE 分别为32、24、19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求波动风险、高端化与国产替代不及预期风险、海外经营与汇率波动风险、收购不能如期完成及整合不及预期风险、研报使用的信息存在更新不及时的风险等。