中望软件(688083)：境内商业市场复苏 期待3D CAD业务下半年的表现

　　核心要点：

    　　事件：中望软件发布2026 年半年度报告，2026 年上半年公司实现营业总收入3.6 亿元，同比增加7.9%，实现归母净利润-0.17 亿元，亏损同比收窄。

单二季度实现营业收入2.13 亿元，同比增长2.3%，归母净利润0.21 亿元，实现扭亏为盈。

    　　境内商业市场复苏，海外业务短期承压

根据中望半年报披露的数据，上半年公司境内主营业务收入达2.43 亿元，同比增长16.9%，成为公司上半年营收增长的主要驱动力。其中，境内商业市场收入2.26 亿元，同比增长21%，且报告期内公司与TCL、中铁上海院等行业标杆客户达成合作，进一步巩固了市场地位。海外市场方面，受部分核心渠道伙伴经营遭遇偶发因素冲击、中东地缘局势及日元贬值等影响，上半年海外收入为1.17 亿元，同比下降6.9%，短期业绩释放受阻。

产品端3D 实现关键突破，2D 及CAE 矩阵持续丰富公司持续推进“All-in-One CAx”一体化战略，3D 业务取得重大进展。报告期内， 公司正式推出历时三年技术攻坚的新一代国产三维CAD/CAE/CAM 一体化平台，即ZW3D 悟空2027。新平台搭载新一代参数化设计引擎，在复杂装备设计场景中模型重生成效率提升3-5 倍，多实体操作效率提升1-2 倍，为公司进军高端工业设计领域奠定核心产品基础。

受益于新产品推广，上半年3D CAD 业务实现收入1.04 亿元，同比增长13.4%。2D 产品方面，公司发布ZWCAD 365 V2.0，集成AI 功能并强化云端协同能力；同时推出中望AMEP、中望Plant 等专业软件，拓展在建筑、流程工业等领域的解决方案能力。

费用端研发维持高强度投入，诉讼费用影响当期利润上半年公司的销售、管理及研发费用分别同比-1.2%、+24.5%及-12%。根据公司半年报披露的信息，管理费用增长主要系公司为应对诉讼案件支付的法律咨询费和专家费等中介服务费大幅增加1,359 万元所致。公司上半年研发投入合计1.97 亿元，研发费用率达到54.6%，依旧处于高位，持续为3DCAD、CAE 等核心技术的突破提供支持。

    　　投资建议

我们预计中望软件2026-2028 年营收分别为9.76 亿元、10.91 亿元、12.31亿元，对应归母净利润为1.08 亿元、1.5 亿元、2.04 亿元。我们认为，中望软件作为国内稀缺的自主内核All-in-One CAx 龙头，凭借多年工业设计know-how 与几何建模能力，持续打磨2D CAD、3D CAD、CAE 一体化产品矩阵，并以悟空3D、AI+CAD 等新品补齐中高端场景与差异化竞争力；其核心长期价值在于以自主CAx 平台为底座，向CAD+行业解决方案与全球化生态型公司演进，有望受益于国产替代、软件正版化及海外市场拓展的多重共振，推动商业版图扩张与盈利质量迈上新台阶。我们看好工业软件自主可控与工业AI 浪潮下公司的发展机遇和潜能。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期；3D CAD 产品突破不及预期；CAD 市场竞争加剧；海外知识产权纠纷或诉讼的风险