科达利(002850)：业绩符合预期 锂电结构件龙头进一步布局机器人零部件

　　事件：公司公布2026 年半年度报告。

    　　投资要点：

公司业绩符合预期。2026 年上半年，公司实现营收92.08 亿元，同比增长38.58%；营业利润10.43 亿元，同比增长22.61%；归母净利润9.43 亿元，同比增长22.57%；扣非后净利润9.17 亿元，同比增长27.35%；经营活动产生的现金流净额8.38 亿元，同比下降41.50%；基本每股收益3.41 元，加权平均净资产收益率6.84%。

公司业绩符合预期，业绩增长主要受益于行业增长带动公司锂电池精密结构件订单持续增加。其中，公司2026 年第二季度实现营收50.66 亿元，同比增长39.83%，环比增长22.30%，创季度营收新高；净利润4.82 亿元，同比增长26.13%，环比增长4.50%。2026年上半年，公司非经常损益合计2589 万元，其中政府补助2807万元。公司专注于精密结构件研发及制造，主要产品分为新能源汽车动力电池、储能电池和消费电池精密结构件，以及汽车零部件，广泛用于汽车及新能源汽车、动力电池、电动工具、储能电站等行业，同时积极布局人形机器人行业，为其提供关键关节部件。

公司产品销量持续增长，重点关注锂电池结构件。近年来，公司主营产品金属结构件销量持续增长，2020 年合计销量12.37 亿只，2025 年增至62.01 亿只，期间年均复合增长率为38.05%，其中2025 年同比增长34.07%。目前，公司产品主要包括锂电池结构件和汽车结构件，2020 年以来锂电池结构件在公司收入中占比维持在95%左右，其中2025 年占比96.66%。就动力电池而言，锂电池结构件成本占比约10%左右。值得一提的是，公司锂电池精密结构件产品荣获了2021 年全国单项冠军奖章。公司锂电池结构件业绩主要受益于全球新能源汽车增长带动动力电池增长，以及我国锂电池在全球具备显著行业地位。

全球新能源汽车高增长，我国动力电池全球市场占比持续提升。根据Clean Technica 数据：2025 年，全球新能源乘用车销售2054.25万辆，同比增长19.15%；2026 年1-6 月销售933.44 万辆，同比增长3.55%，增速显著回落。SNE Research 统计显示：2025 年，全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，Top10 动力电池企业中中国入围6 家企业，6 家入围企业在全球动力电池市场份额占比提升3.64 个百分点至70.40%，占比首次超过七成。2026年1-6 月，全球动力电池合计装车608.5GWh，同比增长20.0%，增速显著高于销售增速，显示单车带电量提升；Top10 动力电池企业中国入围7 家企业合计占比72.4%，同比提升1.49 个百分点。

总体预计2026 年全球乘用车销量将持续增长，全球动力电池装机将保持两位数增长，考虑我国动力电池产业链竞争优势显著，预计2026 年我国动力电池企业全球市占率将持续提升。

我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025 年我国新能源汽车合计销售1649.0 万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026 年上半年，我国新能源汽车合计销售744.50 万辆，同比增长7.35%，合计占比提升至49.58%。伴随我国新能源汽车销售增长、动力和储能电池出口增加，我国动力电池和储能电池产量持续增长。2025年我国动力电池和储能电池合计产量1755.60GWh，同比增长60.10%，其中出口305.0GW。2026 年上半年，我国动力和储能电池合计产量1068.9GWh ， 累计同比增长53.3% ， 其中出口181.3GWh。2025 年12 月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025 年12 月30 日，商务部等印发《2026 年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026 年1 月1 日实施，2026 年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2 万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5 万元。预计2026 年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026 年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026 年新能源汽车销售增速将回落，但考虑单车装机量提升，对应动力电池需求增速较高于新能源汽车销售增速。根据 ICC 鑫椤储能数据库统计：2026 年上半年全球储能电池出货507.8Wh，同比增长97.5%；其中国内厂家储能电池出货 490.8GWh，同比增长95.4%，海外厂家储能电池出货17GWh，同比增长188%。

公司锂电池结构件高增长，预计2026 年营收持续增长。公司锂电池结构件营收总体持续增长，2014 年营收3.67 亿元，2025 年增至152.13 亿元，期间年均复合增长率为39.87%，其中2025 年同比增长28.17%；营收占比由2014 年的54.40%大幅提升至2025 年的96.66%。2026 年上半年，公司锂电池结构件营收90.37 亿元，同比增长40.90%，在公司营收中占比98.13%。公司锂电池结构件覆盖了动力类、储能类和消费类锂电池，业绩增长一方面受益于行业增长，以及我国锂电池在全球已具备显著竞争优势和行业地位。

其次，公司坚持高端市场定位与重点领域大客户战略，深度服务下游新能源汽车动力电池、储能电池行业的优质、知名客户，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、楚能新能源、瑞浦兰钧、远景动力、因湃电池等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。

第三，公司强化研发创新投入，夯实技术创新核心驱动力。2026年上半年，公司研发投入合计5.60 亿元，同比增长57.97%，主要聚焦电池精密结构件核心性能升级，围绕安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等关键方向开展 技术攻关，同步推进新工艺、自动化生产方案的迭代优化，截至2026 年6 月底：公司及子公司拥　　有专利 850 项，专利数同比增加 42.86%，其中，发明专利 48 项。

第四，公司已形成全球化产业布局优势。公司围绕下游客户统筹海内外生产基地，实现就近供货筑牢全球供应链抗风险能力。当前公司全球生产基地合计17 个，其中国内12 个、欧洲3 个、美国及泰国各1 个，其中部分生产基地已处于满负荷运行，预计下半年有望延续向好态势。结合全球及我国新能源汽车全年增长预期，以及我国锂电池全球竞争力和公司在锂电池结构件中的行业地位，预计下半年公司锂电池结构件业绩将持续增长。

公司盈利能力回落，预计2026 年总体承压。2026 年上半年，公司销售毛利20.72%，同比回落2.15 个百分点，其中第二季度为20.36%，环比第一季度回落0.81 个百分点。主营产品盈利显示：

2026 年上半年，公司锂电池结构件销售毛利率为20.86%，同比回落2.40 个百分点，盈利回落主要系上游材料价格上涨。结合行业竞争格局及原材料价格，预计公司全年盈利总体较2025 年将承压。

公司进一步布局人形机器人核心零部件，打造公司第二增长极。工信部发布数据显示：2026 年上半年我国人形机器人整机产品达400余款，占全球半数。基于人形机器人广阔发展前景，公司前瞻性布局该核心零部件赛道，目前已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。公司主要采用合资合作、资源整合、协同发展的模式，并在2024 年4 月与台湾盟立自动化、台湾盟英科技共同投资创立深圳市可盟创新机器人科技有限公司；2025 年6 月，与伟创电气、银轮股份、开普勒和伟立成长共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司。

基于对减速器长期发展潜力判断，公司进一步深化与台湾盟立等的战略合作：2026 年6 月，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司并投资建设泰国谐波减速器生产基地，项目建设期约18 个月，该项目计划投资不超过3.5 亿元，其中公司出资比例51%、台湾盟立出资比例39%、台湾盟英出资10%，该项目达产后将实现年产值约7 亿元。公司谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，但目前公司机器人零部件领域业务营业收入占比较低，行业尚处在培育阶段，后续积极关注公司人形机器人相应业务进展。

关注公司回购进展。2026 年7 月29 日，公司公布回购公司股份方案：回购资金总额不低于1.5 亿元且不超过3.0 亿元，回购价格不超过292 元/股，回购股份占公司总股本的0.18%至0.36%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。回购方案彰显公司发展信心，有助于健全公司长效激励机制，关注公司回购进展。

维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027 年摊薄后的每股收益分别为7.85 元与10.30 元，按8 月14 日183.56 元收盘价计算，对应的PE 分别为23.37 倍与17.83 倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持公司“增持”投资评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；海外新能源汽车政策波动。