吉比特(603444)：中报业绩落于预告中枢上沿 关注后续新品动态

　　事件:

    　　2026H1 及分季度业绩

(1) 2026H1 业绩：2026 年8 月14 日，公司公告2026 年半年报，2026H1公司实现归母净利润10.92 亿元、yoy+69.31%；扣非归母净利润10.87 亿元、yoy+67.77%。

(2) 2026Q1 业绩： 实现归母净利润5.18 亿元， yoy+82.68% 、qoq-10.70%；扣非归母净利润5.26 亿元，yoy+91.39%、qoq+1.04%。

(3) 2026Q2 业绩： 实现归母净利润5.74 亿元， yoy+58.84% 、qoq+10.91% ； 扣非归母净利润5.61 亿元、yoy+50.39% 、qoq+6.76%。

    　　(4) 分红：2026H1 拟每股派发现金红利10 元（含税），拟分红7.18亿元（占当期归母净利润65.74%）。

(5) 汇兑：2026H1 汇兑损失0.72 亿元（2025H1 汇兑损失0.09 亿元）。

    　　投资要点:

    　　核心产品分季度数据

    　　①《杖剑传说（大陆版）》（2025 年5 月上线）2025Q2-2026Q2 流水4.24/7.42/5.37/5.48/3.71 亿元。

② 《杖剑传说（ 中国港澳台版& 日本版） 》（ 2025 年7 月上线）2025Q3-2026Q2 流水4.78/3.14/2.00/1.33 亿元。

③《杖剑传说（欧美版）》（2026 年5 月上线）2026Q2 流水2.07 亿元。

    　　④《问道手游》2025Q1-2026Q2 流水4.41/6.30/4.28/4.39/4.02/6.21 亿元。

⑤ 《道友来挖宝》（ 2025 年5 月上线） 2025Q2-2026Q2 流水0.45/2.71/2.87/2.81/3.08 亿元。

    　　2026H1 业绩简评

（1）2026H1 归母净利润落于预告中枢上沿（预告区间为10.10~11.00亿），主要系《杖剑传说》(大陆版)、《道友来挖宝》2026Q2 为完整运营周期，叠加《杖剑传说》《问剑长生》海外地区新上线贡献增量利润；（2）核心产品来看，《问道》《道友来挖宝》运营稳健，《杖剑传说》部分地区流水下滑（ 2026Q2 大陆版/ 中国港澳台& 日本版　　qoq-32.30%/-33.50%），欧美地区上线表现良好，2026Q4 新地区（韩国及东南亚）上线有望弥补存量地区下滑。

（3）储备产品：2026Q4《杖剑传说》韩国及东南亚地区、《问剑长生》欧美地区、动作闯关roguelike《失落城堡2》(代理)；2027Q1 之前，模拟经营《甄嬛传》(代理)、卡牌+自走棋《大圣牌：凌霄斗神》(代理)。

盈利预测和投资评级：公司问道系列《问道》《道友来挖宝》通过周年庆等活动保持长线稳健，《杖剑传说》2026Q4 新地区及2027Q1之前多款代理产品上线有望弥补存量产品流水及利润下滑，预计公司2026-2028 年营业收入为71.35/74.92/78.67 亿元，归母净利润为20.53/21.62/22.82 亿元，对应PE 13.68/12.99/12.30x，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、新品上线进度及表现不及预期、流量成本上升、老产品生命周期不及预期、技术发展不及预期、汇率波动、政策监管趋严、版号获取进度不及预期、核心人才流失、玩家偏好改变、公司治理/资产减值/解禁减持、市场风格切换、行业估值中枢下行、海外市场相关风险等。