上海沿浦(605128)系列点评十六：2026Q2业绩符合预期 汽车整椅业务可期

事件：公司披露2026 年半年报：2026H1 营收10.1 亿元，同比+10.0%；归母净利0.9 亿元，同比+18.9%，扣非归母净利润0.9 亿元，同比+11.9%；其中2026Q2 营收5.6 亿元，同比+15.5%/环比+24.3%；归母净利润0.5 亿元，同比+2.9%/环比+0.4%，扣非归母净利润0.4 亿元，同比-1.8%/环比+0.0%。

2026H1 业绩符合预期 座椅骨架高增可期。1）收入端：2026H1 及2026Q2 收入均实现同比增长，主要系乘用车座椅骨架在手订单逐步实现量产，集装箱冲压部件业务收入同比+147.4%；2）盈利端：2026H1 归母净利率9.2%、同比+0.7pct，2026Q2 归母净利率8.3%、同比-1.0pct/环比-2.0pct，2026H1 盈利能力同比提升主要系座椅骨架业务规模效应释放及集装箱业务盈利改善，2026Q2 盈利略有压力主要系原材料成本提升导致单季度毛利率承压；3）费用端：2026H1 公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别同比-0.0pct/-0.5pct/-0.3pct/-0.4pct 至0.1%/3.7%/4.2%/0.0%，费用端整体变动不大。

从李尔系到全面覆盖主流Tier1 从骨架到汽车整椅。公司与东风李尔合作至今已10 余年，与泰极爱思系、麦格纳系、延锋系合作超过8 年，近年来加速客户拓展，进入马夸特、佛吉亚、蜂巢能源科技、伟巴斯特、本特勒、天纳克、曼德电子、蜂巢传动科技等体系，逐渐实现主流Tier1 的全覆盖、市场份额持续提升。公司基于座椅骨架业务的经验与优势，2025 年完成汽车座椅领域自身专家团队的组建，目前公司高标准打造的研发实验室已正式投入使用，多家头部车企及新势力推进整椅方案的定制开发谈判中。

从汽车到铁路、机器人打开中长期成长空间。①铁路集装箱，公司以打包方式通过了金鹰重工公司的铁路专用集装箱物料项目的招标审核，2024 年再次新增对北方创业、漳州中集相关业务供货。②高铁整椅，已完成量产前验证、获供货资质，后续积极参与招标，推进订单落地。③机器人：公司已完成机器人关键部件开发第一阶段的技术储备，并启动了跨学科高端人才引进计划及专业团队建设；同时公司与上海机器人产业研究院等合作方设立锡纳泰克，主营工业机器人的研发、生产与销售，目前子公司业务进展顺利、有望加快推进产品研发与量产落地。

投资建议：公司作为汽车座椅骨架龙头，凭借性价比和快速响应能力加速抢占份额；同时公司积极拓展座椅总成业务及铁路业务，打开中长期成长空间。预计公司2026-2028 年收入为29.21/34.15/39.21 亿元，归母净利润为2.69/3.23/3.99亿元，对应EPS 为0.86/1.03/1.27 元，对应2026 年8 月18 日25.15 元/股的收盘价，PE 分别为29/24/20 倍，维持“推荐”评级。