中信建投(601066)：科创投资贡献盈利弹性 线上引流获客表现亮眼

事件：中信建投披露26H1 半年报，业绩表现与此前披露预增公告基本一致，符合预期。26H1 公司实现营收162.3 亿元，同比+51.1%；归母净利润76.4 亿元，同比+69.4%。其中，公司26Q2 单季实现归母净利润39.7 亿元，环比+8.3%。公司26H1 ROE（加权）8.27%，同比+3.17 个百分点。

科创股权投资业务线贡献强劲盈利弹性动能。26H1 中信建投投资（另类子）/中信建投资本（PE 子）分别实现净利润约13.2 亿元/1.3 亿元，同比分别+375%/+500%，贡献强劲盈利弹性。26H1 中信建投投资累计落地投资项目21 个，总投资金额人民币7.70 亿元，新增投资全部投向契合新质生产力发展方向的优质项目；已投项目中，新增IPO 申报12 单。投行项目储备方面，26H1 末公司在审IPO项目38 家，位居行业第3 名，投行优势塑造可持续科创股权投资项目流量入口。

财富零售客群基础持续夯实，大资管业务稳健增收。财富零售业务方面，26H1 公司实现经纪业务净收入50.4 亿元，同比+50.7%。其中，代买业务收入同比+59.1%；代销业务收入同比+55.8%。公司互联网引流获客成效亮眼，26H1 公司证券经纪业务新开发客户202.65 万户，同比+143.92%。其中，线上获客数量同比+231.39%，新增高净值客户数量同比+157.38%。26H1 末公司累计客户总数突破1,900 万户，财富零售客群基础持续夯实。大资管业务方面，26H1 公司实现资管业务净收入7.7 亿元，同比+16.0%。管理规模方面，26H1 末公司客户资产管理受托资金规模约6,256 亿元，同比+28.9%。

    　　中信建投基金26H1 实现净利润约0.6 亿元，同比+50.0%。

国际业务边际扩表趋势延续，开辟全新拓收空间。26H1 中信建投国际实现净利润约5.5 亿元，同比+19.0%。26H1 末中信建投国际总资产/净资产规模分别达约857.8 亿元/66.4 亿元，较25 年末分别+42.6%/+29.5%。

金融投资资产规模稳步提升，收益率表现亮眼。26H1 末测算公司金融投资资产约3909 亿元，较26Q1末+6.3%。其中，交易性金融资产约2411 亿元，较26Q1 末+13.3%；其他债权投资约776 亿元，较26Q1 末-3.5%；其他权益工具投资约692 亿元，较26Q1 末-3.5%；衍生金融资产约31 亿元，较26Q1末+1.4%。测算26H1 公司实现投资收益约81.6 亿元，同比+75.1%；其中26Q2 单季投资收益约46.0亿元，环比+29.2%。26H1 半年度投资收益率测算为2.2%，同比提升0.8 个百分点。

投资分析意见：上调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司科创股权投资贡献增收弹性，财富客群基础持续夯实，海外业务扩表增收，看好全年经营表现。我们上调26-28 年公司盈利预测为122.97亿元/133.87 亿元/147.27 亿元（原预测为107.42 亿元/119.06 亿元/132.67 亿元），同比分别+30.3%/+8.9%/+10.0%。现价对应26-28 年PB 2.13x/1.92x/1.74x，维持“买入”评级。