永和股份(605020)：产业转型升级加速推进 26H1业绩高增

事件：公司发布2026 年半年度报告。26H1 公司实现营业总收入31.34 亿元，同比增长28.16%；实现归母净利润5.13 亿元，同比增长89.01%。公司26 年中期利润分配方案为拟向全体股东每股派发现金红利0.25 元（含税），合计拟派发现金红利1.27 亿元（ 含税），股利分配率为24.74%。分季度来看，公司26Q2 实现营业总收入18.10 亿元，同比增长38.41%、环比增长36.75%；实现归母净利润3.33 亿元， 同比增长91.19%、环比增长84.50%。

氟碳化学品、含氟高分子材料双轮驱动，26H1 公司业绩高增。报告期内，制冷剂行业维持高景气运行、公司含氟高分子材料业务量价齐升，公司营收及盈利能力均同比实现显著增长。26H1 公司销售毛利率、销售净利率分别为30.43%、16.42%，同比分别增长5.14、5.28 个百分点。分板块来看，26H1公司氟碳化学品、含氟高分子材料、氟化工原料、含氟精细化学品板块销量分别同比变化-4.12% 、49.46% 、2.24% 、30.06% ； 销售均价同比分别变化19.48%、2.55%、20.00%、-4.22%；板块毛利率分别为41.00%、24.55%、-6.57%、-12.58%，同比分别变化8.57、4.80、2.74、-0.24 个百分点。其中，氟碳化学品板块毛利率同比大幅提升，主要得益于报告期内制冷剂行业维持供需紧平衡，HFCs 主流产品价格高位探涨。含氟高分子材料板块销量大幅增长、盈利能力显著改善，主要系报告期内下游需求旺盛、行业景气上行，加之公司新增产能稳步爬坡、中高端产品良率提升等因素所致。含氟精细化学品板块销量同比大幅增长、盈利依然承压，主要系当前板块体量相对偏小，固定成本摊销压力较大所致。

强化关键技术攻关，加速推进产业转型升级。公司始终高度重视研发投入，26H1 公司研发费用投入6416.90 万元， 同比增长24.74%。公司现主要围绕四代制冷剂、高性能含氟高分子材料及含氟精细化学品等方向加快技术成果转化，推动产品结构持续升级。四代制冷剂方面，公司现正有序推进相关技术研发及产业化进程，重点关注环保性能与工艺稳定性的协同提升，并已在包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目中规划建设2 万吨/年HFO-1234yf装置、2.3 万吨/年HFO-1234ze 装置联产HCFO-1233zd 装置。含氟高分子材料方面，公司在高水平基础上持续深化研发FEP 产品，以确保产品品质迭代优化；关键共聚单体PPVE 已实现自主生产，进一步增强核心原材料保障能力；自研高纯PFA 已通过F57、C90 标准认证， 正有序推进半导体领域应用落地。含氟精细化学品方面，公司围绕HFPO、全氟己酮及HFP 二聚体/三聚体等重点产品，持续推进关键技术完善与应用基础研究，不断丰富产品体系。

随公司高附加值产品逐步实现产业化、增量产能逐步释放，公司氟化工一体化布局的协同效应将愈发凸显，公司市场领先地位、核心竞争力及综合盈利能力也将不断提升。

投资建议 参考HFCs 价格走势及公司含氟高分子材料成长性，我们小幅上调公司盈利预测，预计2026-2028 年公司归母净利润分别为10.52、11.83、13.09亿元，同比分别增长87.24%、12.51%、10.66%；PE 分别为17.09、15.19、13.73 倍。维持“推荐”评级。