海油工程(600583)：业绩符合预期 Q2工作量环比改善 海外订单再获突破

公司发布2026 年半年报：2026H1 公司实现营业收入123.84 亿元（YoY+9.42%）；归母净利润10.91 亿元（YoY-0.64%）；扣非归母净利润8.80 亿元（YoY-8.28%）。26Q2 实现营业收入73.89 亿元（YoY+18.77% ，QoQ+47.95%） ； 归母净利润6.53 亿元（ YoY+17.11% ， QoQ+48.92% ） ； 扣非归母净利润5.17 亿元（ YoY+7.06% ，QoQ+42.37%），业绩表现符合我们预期。26Q2 公司毛利率为14.97%，同比下滑1.36pct，环比提升0.24pct，主要在于项目结构变化及部分新项目前期投入等因素。

生产经营稳中向好，二季度工作量稳中向好，环比改善。2026 年上半年，公司累计实施规模以上项目64 个，其中完工9 个；完成30 座导管架和13 座组块的陆地建造、16 座导管架和9 座组块的海上安装、241.40 公里海底管线铺设。建造业务完成钢材加工量17.92 万吨，同比下降5.40%；安装等海上业务投入1.15 万船天，同比增加0.68%。其中26Q2 公司完成了5 座导管架和7 座组块的陆地建造、10 座导管架和8 座组块的海上安装、201.72公里海底管线铺设。上半年，公司积极推进国内外重点项目建设，开平11-4 油田18-1 区块项目顺利启动全球第二、亚洲最大的圆筒型FPSO 船体首个分段建造；东方1-1 CCUS 项目首创“低温精馏+膜分离”天然气脱碳耦合技术；渤中29-4 油田29-1 区块I 期开发项目完成国内首个航道泥面以下水下生产系统吊装合拢；海外方面，卡塔尔RUYA EPCI 09 项目成功完成膨胀弯装船作业，沙特CRPO 149 项目海上主体作业全部完成，PIC 四期开发项目MEG 模块项目三层结构总装顺利完成。

海外业务新签订单再次取得突破，在手订单充裕保障长期发展。2026 年上半年，公司累计实现新签合同额211.85 亿元，截至报告期末在手订单总额约733 亿元。报告期内，公司新签合同主要包括宁波31-1 气田北区开发项目EPCI 总承包工程服务项目、西湖区域天然气外输与终端设施能力提升项目、流花29-1 气田综合调整项目EPCI 总包合同；海外新签合同主要包括中海油北美公司Pad 20 项目EPC 总包服务、沙特阿美CRPO 161 项目、中石油加拿大公司麦肯河MRCP 项目EPC 服务等。短期地缘扰动不改长期海工景气度高位趋势，未来在全球油气产量提升背景下，预期公司新签订单仍有提升空间。

深水油气资本开支维持高位，为公司业绩提供保障。根据中国海油公告，2026 年中国海油资本开支预期1120–1220 亿元。《中国海油2060 能源展望》指出，深水油气已成为全球油气增储上产的核心领域，其产量占比也将稳步扩大。未来随着中国海油在南海、渤海等海域持续布局，油气开发工程相继启动，预计能源工程建设需求规模可观，为公司中长期发展提供有力保障。

投资分析意见：我们维持2026-2028 年公司归母净利润预测为22.9/27.5/29.1 亿元，对应PE 分别为12、10、9 倍，维持“买入”评级。