大元泵业(603757)：国内屏蔽泵领军企业 有望受益于全球数据中心大功率液冷泵需求高增

国内屏蔽泵技术领军企业，加速拓展数据中心业务。公司自1993 年涉足泵产品生产领域，主要从事各类泵的研发、生产、销售及提供相关服务，是拥有数十年品牌历史的全球知名品牌民用水泵提供商。旗下“新沪”品牌屏蔽泵技术领先，广泛应用于热水循环、温控液冷、化工、核电等工业配套等领域，已替代外资品牌成为诸多行业头部企业首选。公司收入以民用类型泵为主（2025 年收入占比70%），同时加速液冷领域拓展。液冷温控领域主要产品为各类型屏蔽液冷泵，应用于氢能和锂电新能源汽车、储能及算力服务领域等。2025 年公司该业务各类型产品实现营业收入约1.56 亿元，同比增长超过60%。

电子屏蔽泵预计是数据中心液冷泵重要的迭代方向，国产供应商具备竞争优势。CDU是液冷系统的“心脏”，泵是CDU 的核心组件。目前行业CDU 液冷循环泵主要分为传统离心泵/机械密封泵、磁力泵、屏蔽泵三类，三者结构差异显著，适配不同的场景与算力。凭借零泄漏、高集成、原生适配800V 高压架构等核心优势，我们预计电子屏蔽泵能更好适配当前数据中心需求，其中，高压直流电子屏蔽泵或是未来重要的发展方向。从实际应用上看，电子屏蔽泵也正快速从备选技术升级为全球头部算力厂商的下一代CDU 用泵标准选型：英伟达下一代800 HVDC 高压直流架构CDU将正式采用高压直流电子屏蔽泵、谷歌新一代2MW 大功率CDU 方案也已正式确认可以采用电子屏蔽泵。根据我们测算，2027 年单谷歌2MW CDU 所需泵的市场容量预计超25 亿元。竞争格局方面，当下数据中心CDU 用泵主要以格兰富、威乐等外资品牌为主，但伴随电子屏蔽泵的逐步放量，国产厂商有望凭借更低的价格、更快的布局及交期、更迅速的响应及技术迭代速度、更充沛的产能抢占一定市场份额，随着国内头部供应商逐步积累供货的经验，未来市场开拓的难度有望再降低，液冷泵有望逐步实现国产替代。

大元泵业数据中心液冷泵在技术、商务关系、性价比等多方面具备竞争优势。1）公司屏蔽泵布局时间早，高功率屏蔽泵在化工、电力等方面已有所积累，有望助力数据中心领域产品的开发。2）传统风冷厂商等商务关系基础或将助力公司数据中心液冷领域的拓展。3）相比外资品牌，大元泵业等国产厂商性价比高、交付周期短、响应灵活、市场拓展意愿和灵活度也明显更高。基于上述优势，目前公司与英维克、维谛、工业富联、尼德科、同飞股份、中航光电、中兴通讯、微焓科技等各类型温控企业建立了合作关系，与部分台资重点温控厂商达成了合作意向。此外，公司37KWCDU 核心主泵产品已完成国内及北美G 客户的审验，后续亦将与维谛及中国台湾渠道客户共同推动产品在全球NV 链温控客户中的渗透，加快公司产品在北美算力链中的放量。

公司数据中心液冷屏蔽泵有望贡献较大盈利弹性。公司较高价值量的化工屏蔽泵具备较高毛利率，最高接近45%。考虑到数据中心用高功率液冷屏蔽泵单台售价更高，　　其亦有望具备较好的盈利能力，伴随客户产品放量有望为公司贡献较大盈利弹性。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.6/3.7/6.7 亿元，当前股价对应PE 分别为74.1/32.2/17.9 倍。我们选取飞龙股份、南方泵业为可比公司，两家可比公司按Wind 一致预期计算的2026 年平均PE 为41.3X。大元泵业为国内屏蔽泵技术领军企业，有望充分受益于数据中心电子屏蔽泵演进趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。