福斯特(603806)：电子、锂电材料出货亮眼 胶膜龙头转型膜类专家

事件：公司发布2026 年中报。2026H1 公司实现营业收入69.88 亿元，同比-12.20%；实现归母净利润8.42 亿元，同比+69.89%；26Q2 实现营业收入36.15 亿元，同比-16.59%，环比+7.20%；实现归母净利润5.30 亿元，同比+460.54%，环比+70.31%。公司拟每10 股派发现金红利1.2 元（含税），预计总派发金额3.13 亿元。

电子材料与锂电材料出货亮眼，高端产品国产替代进程加速。电子材料方面，26H1 感光干膜销量同比增长21.92%，高端系列产品占比持续提升，已覆盖国内头部AI 服务器PCB 厂商，部分产品开始批量替代海外进口物料；阻焊干膜完成多规格迭代，在汽车电子等领域完成客户验证。锂电材料方面，26H1铝塑膜销量同比增长29.38%，顺利进入多家头部电池大客户供应链，实现批量稳定供货，国产替代持续提速。

公司经营性现金流同比改善，经营能力较强。截至26H1 公司经营活动产生的现金流量净额达12.81 亿元，较上年同期的-8.89 亿元改善明显，主要系光伏树脂采购量和采购单价下降，同时优化采购结算方式所致。公司资产负债率维持在19.99%相对健康水平。

光伏胶膜龙头多元化布局，成功转型高分子薄膜平台型新材料专家。公司光伏胶膜全球市占率长期维持50%以上，规模与成本护城河深厚；电子材料高端干膜正从试样转向大规模供货；锂电铝塑膜把握软包电池增量，并布局半固态、固态电池封装材料。依托配方、涂布等共性技术底座，各事业部协同效应持续释放，中长期成长路径清晰。

投资建议：预计26E-28E 年公司实现归母净利17.52/22.09/26.61 亿元，YoY+127.6%/+26.1%/+20.4%，对应EPS 分别为0.68/0.85/1.02 元。维持“买入”评级。