联创光电(600363)2023H1业绩点评：产品结构持续升级优化 业绩实现稳步增长 “激光+超导”业务打开新成长空间

　　事件：7 月26 日，公司发布2023 年半年度报告，2023 年H1 公司实现营收16.59 亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润2.15 亿元，同比增长20.06%。

产品结构持续升级优化，业绩实现稳步增长。2023 年Q2 公司实现营收8.70亿元，同比下降12.30%，实现归母净利润1.21 亿元，同比增长3.70%，公司2023 年H1 净利润实现快速增长，主要原因为产业升级效果明显，低质业务逐渐剥离，降本增效成果初步显现，营收结构优化成果显著。从利润端看，2023 年H1 公司销售毛利率为18.08%，较2022 年H1（11.81%）上升6.27pct；2023H1 销售净利率为15.74%，较2022 年H1（10.05%）上升5.69pct；其中，公司2023Q2 销售毛利率与净利率分别为19.10/17.41%，较2023Q1 提升2.15/3.51pct，公司盈利能力不断稳步提升；从费用端看， 2023H1 研发费用0.71 亿元，同比减少10.01%，主要系报告期内研发人员薪酬较2022年上半年减少所致；管理费用1.00 亿元，较2022 年上半年上升8.44%，主要系报告期内计提职工薪酬增加、折旧费用增加所致。我们认为，随着公司产品结构优化的持续推进与高价值产品的投产，同时公司各项费用光控良好，长期看盈利水平仍有上升空间，持续看好公司未来业绩发展。

不断夯实智能控制器主业，大力推进激光产业高速发展，持续优化产业结构。

1）智能控制板块：加大自主研发与量产，持续优化产品结构初显成效。公司不断加快物联网、人工智能、新能源等前瞻性技术研究，同时开展工业车辆控制器、新能源电池管理、高效变频控制器的产品开发和市场孵化，预计未来3-5 年将在工业车辆、工业控制系统、新能源汽车电子等专项领域取得广泛推广应用。2）激光板块：在手订单饱满，激光产业取得重大进展。2023年H1，公司中久激光泵浦源、激光器、激光电源等项目订单饱满，产能处于满负荷生产状态，并根据业务规划有序扩充产能。整机与器件方面新产品不断推出，产品市场化取得重大进展。3）超导板块：高温超导加热产品市场化进程取得突破，长期看好未来成长空间。产学研项目已实现成果转化，子公司联创超导“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题验收通过，同时推进并承担3 个省市级科研项目，目前在手订单已超过60 台；同时公司开拓高温超导新的应用场景，与硅单晶生长炉设备厂商合作。我们认为，随着公司在激光产业的持续性增长与超导产业的前瞻性布局，有望打开新的成长空间。

核心业务产品研发持续推进，多项科技成果成功转化。1）公司研发稳步推进，研发人员占比小幅上升。2023 年上半年研发投入略微下降，研发投入占营业收入比例为4.26%，相较于2022 年下降0.76pct；截至2022 年底，研发人员数量占比为8.63%；截止2023 年6 月底，公司获专利授权382 项；2）“激光+超导”领域多项科技成果成功转化，各大在研项目持续推进。2023年H1 公司积极布局激光和超导两个科技前沿应用领域，进行产业优化升级，取得了多项科技成果，2023 年H1 公司成功研发并推出更轻巧、更高电光效率和更高亮度的激光器件产品，并已开始批量生产。“大尺寸高温超导磁体系统关键技术研究”课题研究成功转化，超导感应加热设备市场化进程取得较为显著的突破；同时，公司同步推进诸多科研项目。我们认为，随着多个研究项目的持续推进与成果转化，有望快速转换为公司业绩贡献，公司持续开拓新兴领域，不断保持产品技术研发，有利于持续保持竞争优势。

盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为4.40/6.06/7.01 亿元，当前股价对应PE 分别为38/27/24 倍，鉴于公司在激光与超导领域的超前布局，未来业绩有望实现较快增长，首次覆盖，给予“买入”评级。