华翔股份(603112)2023年三季报点评：业绩符合预期 盈利能力持续修复

本报告导读：

    公司深耕白电铸件多年，白电领域纵向做工序延伸，同时横向加大对工程机械和汽车零部件两大领域拓展力度。

    投资要点：

投资建议维 持23-25 年EPS 为0.91/1.09/1.37 元不变，维持目标价为14.56 元，维持“增持”评级。

23Q3 业绩符合预期：公司2023Q1-Q3 实现营收23.53 亿元，同比-5.78%；实现归母净利润2.82 亿元，同比+12.61%；实现扣非归母净利润2.49 亿元，同比+18.43%。23Q3 单季度实现营收8.18 亿元，同比+8.87%；实现归母净利润1.05 亿元，同比+50.10%；实现扣非归母净利润0.93 亿元，同比+50.24%。

23Q3 营收恢复正增长，盈利能力继续提升。受益于空调持续高景气，公司压缩机业务出货量持续增长。23Q3 公司营收增速实现正增长，扭转自22Q2 以来同比下滑态势。伴随高毛利率的压缩机出货量增长以及大宗商品价格的回落，23Q3 公司毛利率为27.25% （ 环比+2.2pct），净利率为12.47%（环比+0.24pct），盈利能力持续修复。

纵向延伸白电工序，横向发力工程机械及汽零业务。白电板块，公司成功进入洗衣机供应链，此外23 年下半年拟提升加工件和组装件的交付能力，实现加工工序的延伸。工程机械板块，公司正加大市场开拓力度，力争年内实现新增产能满产目标。汽车零部件板块，公司完成了多款轻量化材料验证和交付，后续将持续开拓市场。