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事件:公司发布2023年三季报,前三季度实现营业收入86.4亿元,同比增长30%;实现归母净利润16.6 亿元,同比增长42%。其中2023Q3 实现营业收入31.8 亿元,同比增长35.2%;实现归母净利润5.5 亿元,同比增长33.2%;实现扣非归母净利润5.1 亿元,同比增长46.4%。
品类、区域结构优化,Q3 收入快速增长。1、分品类看,前三季度东鹏特饮、其他饮料分别实现营业收入79.9 亿元(+25.1%)、6.4 亿元(+165.3%)。500ml金瓶销量持续提升,带动公司收入、利润快速增长。公司以咖啡饮料、电解质饮料为第二成长曲线,三季度推出生椰拿铁、青柠味“补水啦”、无糖茶等新品,市场反馈较好。2、分渠道看,广东区域、全国区域、直营本部分别实现营业收入29.4 亿元(+10%)、47.3 亿元(+44.2%)、10 亿元(41.8%)。区域营收结构持续优化,华东、西南、华北增速亮眼。
成本费用管控优秀,盈利能力保持高位。1、前三季度公司毛利率42.5%,同比提升0.8pp,主要由于聚酯切片等其他原材料采购价格同比下降,覆盖白砂糖采购价格上涨的压力。2、前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为16.4%、3%、0.5%,基本保持稳定。财务费用率-0.3%,同比下降0.8pp,主要由于利息收入增加。3、前三季度净利率19.2%,同比提升1.6pp,依然保持较高盈利水平。
七大生产基地保障长期产能空间。公司已拥有增城基地、华南基地、东莞基地、安徽基地、南宁基地、重庆基地、海丰基地共七大生产基地,同时布局浙江基地、长沙基地,其中浙江基地将于2023 年下半年投产。新增生产基地将有效保障长期需求空间,并通过规模优势降低单位成本。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年归母净利润分别为20.0 亿元、25.3亿元、31.0 亿元,EPS 分别为5.02 元、6.34 元、7.74 元,对应动态PE 分别为38 倍、30 倍、25 倍,维持“买入”评级。
风险提示:全国化推广不及预期风险;原材料价格大幅波动风险;食品安全等风险。猜你喜欢
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