昭衍新药(603127)：实验室服务业务保持韧性增长

事件：公司发布了2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入15.87亿元，同比增长24.34%；实现归母净利润3.28亿元，同比下降48.17%；实现扣非归母净利润3.11亿元，同比下降48.62%。业绩符合预期。

   　　点评：

实验室服务业务保持韧性增长。分季度来看，公司2023Q3 分别实现营收和归母净利润5.75 亿元和2.37 亿元，分别同比增长15.11%和-9.18%，收入保持正增长，主要得益于实验室服务业务保持稳定增长；净利润仍有所下滑，但下滑幅度较Q2 有所收窄，主要受益于收入增长及公允价值变动净收益达到0.89 亿元，而Q2 公允价值变动带来2.96 亿元的净损失。

Q3 盈利能力环比Q2 有所回升。2023Q3，公司毛利率42.79%，同比仍下降8.06 个百分点，但环比Q2 回升2.71 个百分点；净利率达到41.16%，同比仍下滑11.01 个百分点，但相比Q2 净利率-15.28%的水平显著回升，主要得益于收入增长及公允价值变动净收益增加。

新签订单短期波动，在手订单较为充足。2023 年前三季度，在国内医药行业受多种因素的综合影响而整体处于低谷期背景下，公司新签订单存在一定的波动，但仍然表现出了一定的韧性。公司2023 年前三季度新签订单约18 亿元，Q3 新签订单约5 亿元。截至三季度末，公司整体在手订单金额约为36.6 亿元，为未来业绩确定性奠定了一定基础。

投资建议：公司是国内临床前CRO龙头，短期业绩受到生物资产公允价值变动损失带来的负面影响，但核心主营业务仍然保持了较好的增长韧性；在手订单较为充足。预计公司2023-2024年的每股收益分别为0.93元、1.31元，当前股价对应PE分别为29倍、20倍，维持对公司的“买入”评级。