天赐材料(002709)：出货环比高增 盈利短期承压

　　事件描述

天赐材料发布2023 年三季报，2023Q3 实现收入41.38 亿元，同比下滑31.79%，环比增长12.66%。归母净利润4.63 亿元，同比下滑68.14%，环比下滑21.94%。扣非净利润为4.39 亿元。

   　　事件评论

拆分来看，预计2023Q3 电解液出货12 万吨左右，环比增长35%左右，好于行业增速，公司竞争力带来市占率提升。单吨净利在0.35-0.4 万元左右，其中碳酸锂降价周期导致成本亏损，部分侵蚀单位盈利，若加回单吨净利有望进一步回升；预计7-8 月公司单吨净利仍较高，9 月主动价格竞争对盈利有所影响。此外预计磷酸铁有所亏损，受行业供需影响仍有压力；日化业务在0.6-0.7 亿元，环比稳定。

在6F 供需过剩和碳酸锂降价周期中，天赐材料盈利仍有周期性压力，不过公司凭借成本优势、LiFSI 的产品升级，兑现市场份额提升。6F 行业产能扩张放缓，供需有望在1-2 年逐步改善，盈利有望见底。此外，公司在粘结剂等新业务布局也值得期待。

   　　预计2023 年公司归属净利22 亿元，对应23 年PE 约24 倍。维持“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1、行业景气下行风险；