福蓉科技(603327)：季度盈利逐步回升 布局新能源及汽车迎第二成长曲线

23Q3 单季度归母净利润环比增长10.04%， 符合市场预期。

公司2023 年前三季度营收14.20 亿元，同比下降14.41%，归母净利润2.45亿元，同比下降25.10%，扣非归母净利润2.13 亿元，同比下降21.72%。

23Q3 单季度营收5.53 亿元，环比增长22.96%，归母净利润0.84 亿元，环比增长10.04%，扣非归母净利润0.79 亿元，环比增长6.48%；毛利率22.64%，环比提升0.58pct，净利率15.28%，环比下降1.79pct，扣非净利率14.33%，环比下降2.22pct，净利率环比下降主要系汇兑收益下降，扣非净利率环比下降主要系管理费用率和研发费用率小幅提升。

    扎根并专注于铝合金材料，依托国际品牌客户，奠定业绩基石。

公司主要收入来源为消费电子用铝合金材料，22 年收入占比为90.7%。公司主要客户为国际一线手机品牌客户，是三星S 系列、折叠屏系列等旗舰机型的主力供应商，也是苹果公司全球前200 强供应商。据TechInsights 数据，23Q3 三星、苹果智能手机出货量份额分别为全球第一及第二，随着三星、苹果新机的发布，公司业绩有望进一步成长。

同时，公司持续加强谷歌、华为、OPPO、联想、戴尔、小米、荣耀等其他品牌客户的业务拓展，如公司是谷歌AI 手机Pixel 8 和Pixel 8 Pro 的主要供应商。公司在电子产品配件领域内深耕多年，研发能力国内领先，具有明显的客户资源优势，随着消费电子市场需求逐步回升，未来有望持续受益。

    完成托管协议签订，正式进入新能源及汽车业务，开启第二成长曲线。

12 月2 日公司发布了《关于受托管理控股股东新能源及汽车相关业务和股权暨关联交易的进展公告》，公司与控股股东南平铝业签署了《业务托管协议》，与南平铝业、冶控投资签署了《股权托管协议》，这标志着公司正式进入新能源及汽车业务领域。公司有望以此为基石，新增新能源和汽车铝型材及新能源电池箱体等精深加工产品，成为新的重要增长点。

    国内领先铝合金基材供应商，首次覆盖给予“增持”评级。

IDC 预计2024 年全球智能手机和PC 出货量将分别同比增长4%/4%，且随着下游品牌厂商持续推出AI 手机及AI PC，公司作为国内领先的铝合金材料供应商有望优先受益， 预计2023 年~2025 年归母净利润分别为3.37/4.33/5.62 亿元，对应23/24/25 年PE 为30.1/23.5/18.1 倍，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：行业风险；客户相对集中风险；汇率波动风险；存货风险等。