双环传动(002472)公司点评：车业务持续向上 智能驱动机构发力

事件：

2024 年7 月8 日公司发布2024H1 业绩预告：预计2024H1 归母净利4.5-4.7 亿元，同比+22.08%-+27.51%；预计扣非后归母净利润4.28-4.48 亿元，同比+25.53%-+31.39%。

    投资要点：

商用车高基数下持续增长，彰显公司成长能力公司24H1 归母净利润4.5-4.7 亿元，同比+22.08%-+27.51%。取中位数水平，结合公司24 年Q1 业绩测算，24Q2 公司归母净利约2.39 亿元，同比+21%，环比提升8.14%,实现持续较高增长。同比层面，2023 年上半年公司重卡自动变业务受核心客户产能落地带动实现78%以上高增长。2024 年相关增长因素变平之后，继续维持增长势头，彰显公司成长性。

民生齿轮持续破圈，智能驱动机构进入发力期公司近期培育的“民生齿轮”业务持续破圈，覆盖智能办公、智能汽车、智能家居及未来生活等多个领域，成功转型至智能驱动机构的新兴领域。24H1该领域中智能家居业务尤为亮眼，营收和利润同比增长显著，引领公司智能驱动机构业务迈向高速增长轨道。同时，智能驱动机构业务的主体公司环驱科技依托母公司在汽车市场的资源优势与协同效应，积极扩展智能汽车部件驱动业务，彰显出强势的发展潜力。

车业务持续快速增长，机器人业务孕育发展潜力受益于公司自身强大市场竞争力及下游客户带动，上半年公司新能源齿轮相关业务继续强劲增长，并构成公司业绩增长的主要动力。机器人业务方面，公司是国内机器人精密减速机领先企业，受益于国产机器人品牌的接受度提升以及减速机国产化的不断推进，公司市占率持续提升。目前公司RV已成功布局6-1000KG 负载机器人，谐波减速器也已实现多型号稳定供货。

    有望受益于未来人型机器人等潜在市场带动。

    投资建议与盈利预测

公司作为国内领先车用驱动齿轮供应商和机器人减速器供应商，不断开拓新业务场景，稳步推进海外落地，预计2024-2026 公司归母净利润10.32/13.40/16.39 亿元。对应基本每股收益分别1.22/ 1.59/1.94 元，对应当前股价PE 分别为17.39/13.39/10.95 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游产销不及预期风险，海外拓展不及预期，机器人业务拓展不及预期