中关村(000931)：上半年业绩亮眼 新战略发布踏上新征程

　　事件：

中关村披露业绩预告，预计2024 年上半年归母净利润3500 万元至4000 万元，同比增长35.86%-55.27%；扣非净利润预计2500 万元至3000 万元，同比增长30.07%-56.08%

    　　分析点评

2024 年上半年业绩亮眼，生物医药业务持续向好经测算，2024Q2 归母净利润为2300-2800 万元，同比增长43.75%-75.00%；扣非归母净利润为1800-2300 万元，同比增长38.46%-76.92%。增长数据亮眼。

    　　主要是公司报告期内主营生物医药业务持续向好，收入、净利润同向增长，公司其他各板块收入同比均有所增长，各项生产经营业务正常开展。

2023 年三大板块稳步增长，核心产品元治和博苏持续放量2023 年生物医药板块收入17.27 亿元，同比增长15.35%，生物医药板块业绩稳步提升，其中心脑血管领域核心产品富马酸比索洛尔片（商品名：博苏）集采后以价换量，23 年销量同比增长19%，同时盐酸贝尼地平片（元治）继续加大推广，持续提高基层市场覆盖率和业务规模，23 年“元治”累计开发医院已达到1.1 万家，营业收入较上年同期增长超过24%，两款核心产品元治和博苏稳步放量；养老医疗板块收入1.30 亿元，同比增长8.25%；商砼板块收入3.49亿元，同比增长3.76%。

公司调整发展战略，立足医药大健康产业，三大板块协同发展公司在当前医药大健康产业的有利环境下，进行了发展战略的调整，目的是在全球医药市场增长和中国老龄化加剧的背景下，进一步提升其在医药、康养和口腔业务的竞争力。公司旗下三大板块将协同发展：

创新型医药集团公司：以创新为驱动，整合资源，以现有医药业务为基础，通过激活沉淀品种、产品线自研扩充，构建原料药到制剂一体化的有竞争力的生产模式，稳步提升现有业务规模，强化在心血管、口腔、消化、妇科和麻精等多个领域的市场竞争力。

国内有影响力的康养产业集团：以“久久泰和”品牌为本，通过品牌和多重赋能快速进入市场，成立康养产业大联盟，拓展三、四线城市机构、旅居、康养服务，实现标准化连锁运营，联合康养社区、养老用品、医疗服务链路，形成康养新生态。

国内领先的口腔诊所专业服务供应商：通过整合渠道、终端、供应链资源，依托品牌影响力，成立口腔诊所联盟，为合作伙伴赋能数字化运营系统，提供高性价比的齿科器械耗材和全方位的精准获客引流，以集群效应实现供应链降本增效。

    　　投资建议

公司2024 年上半年业绩亮眼，元治和博苏持续放量拉动收入规模加速增长，我们维持此前收入预测，并新增26 年预测，预计公司2024~2026 年收入分别为25.59/28.77/32.50 亿元，分别同比增长12.4%/12.4%/13.0%；同时，公司利润表现亮眼，公司持续推进降本增效工作，实现扭亏为盈，因此我们调整了公司利润预测，2024~2026 年归母净利润分别为0.77/1.01/1.34 亿元（24-25 年前预测值为0.45/1.10 亿元），分别同比增长58.0%/31.2%/32.2%，2024~2026 年对应估值为33X/25X/19X。我们看好公司未来长期发展，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策变动风险；药品研发风险；商誉减值风险等。