铂力特(688333)：金属增材制造龙头高速增长 行业地位稳固

本报告导读：

    公司2024 年半年度业绩预计高速增长；高管近期连续增持，彰显对公司长期健康发展信心；受益于航空航天以及其他应用领域需求释放，公司有望保持高速增长。

    投资要点：

下调目标价至 86.43 元，维持增持。公司是金属增材制造龙头，已形成全产业链一体化布局，叠加下游应用场景扩张，市场渗透率快速提升，业绩有望保持高速增长。考虑到下游需求释放节奏波动，我们下调24-25 年EPS 至1.23/1.82 元（前值为1.61/2.49 元），预计26 年EPS为2.54 元；参考选取可比公司24 年47 倍PE，考虑公司在行业中技术壁垒较高、竞争优势明显、具有一定的稀缺性，给予24 年70 倍PE，调整目标价至86.43 元（前值为107.08 元），维持增持评级。

业绩高速增长，高管增持彰显长期发展信心。1）公司继续深耕航空航天领域，不断开拓新的市场和应用领域，2024 年H1 预计实现营收6.15亿元（+40.16%）；2）预计实现归母净利润约9500 万元（+7729 万元），扣非归母净利润约6200 元（+6131 万元），主要系计提股份支付费用减少及定向增发股票募集资金的结构性存款收益所致。3）根据公司2024Q1 业绩推算，2024Q2 预计实现营收4.09 亿元（+33.84%），归母净利润0.94 亿元（+102.72%），扣非净利润0.76 亿元（+132.23%）；3）根据公司公告，公司董事长兼总经理薛蕾先生近期连续增持公司股份，彰显对公司长期健康发展信心。

金属增材制造技术渗透率快速提升，受益下游需求持续释放，叠加公司持续推进产能建设和市场开拓，公司有望保持高速增长。1）增材制造技术在小批量、定制化、复杂工艺产品制造等领域优势明显，当前行业处于市场导入期，国内市场渗透率将快速提升。2）公司持续深耕航空航天行业，在国内航空航天增材制造金属零部件产品市场占有率较高，与各大军工集团下属单位形成紧密合作关系，参与支持多个重点型号装备的研制与生产交付。3）公司定增项目落地，大幅提升金属3D 打印定制化产品和专用金属3D 打印粉末的批生产能力，行业领先地位持续巩固。4）公司继续以技术创新推动产业发展，持续加大市场开发力度以及研发投入，技术实力进一步提升，持续开发新的设备型号，不断开拓新的市场。

    催化剂：持续推进产能建设，增材制造技术在3C 等领域加速渗透。