锦江酒店(600754)：股权激励目标清晰 新一轮变革有望兑现

事件：公司发布2024年限制性股票激励计划（草案），本计划拟向激励对象授予不超过800万股，约占公司总股本的0.75%。此外，公司拟以自有资金通过集中竞价交易方式回购股份400万-800股，资金总额不超过2.784亿元，回购价格不超过34.8元/股。

激励目标主要以核心团队为主，摊销费用影响可控。此次激励计划面向核心中高层管理及核心骨干，人数不超过148人，总计不超过800万股，约占总股本0.75%。此外，公司允许激励对象以11.97元/股购买公司从二级市场回购的公司A股股票。预计股份支付费用总计约7585万元，其中2024-2028年分别摊销948/2844/2338/1074/379万元，对整体利润影响可控。

业绩考核明确量化目标，设定清晰且合理。业绩考核条件包括扣非净利和开店目标，其中：1）扣非：2024-2026年扣非净利以2023年为基数分别增长不低于30%/65%/100%，对应10.06/12.77/15.48亿元，同比+30%/27%/21%，好于市场预期；2）2024-2026年新增开业酒店数不低于1200家。

投资建议：预计此次激励计划有望充分推动当前公司正在实施的内部组织变革，结合激励目标设定情况，我们认为未来提质增效的潜力释放，将为公司实现业绩增长目标提供重要支撑。预计2024-2026年归母净利润分别为10.1/12.8/15.5亿元，对应PE分别为25x/20x/16x，维持“推荐”评级。