健盛集团(603558)：下半年表现有望好于上半年

　　26Q2 实现稳健增长

公司发布2026 年半年报，1H26 实现营收12.1 亿元（yoy+3.4%），归母净利润1.7 亿元（yoy+23.2%）。其中26Q2 实现营收6.3 亿元（yoy+4.0%），归母净利润0.8 亿元（yoy+2.1%），扣非归母净利润0.8 亿元（yoy+9.2%）。

    　　毛利率稳步提升，彰显盈利韧性

1H26 实现毛利率30.5%，创下2022 至2026 五年同期最高水平，较2023年同期24.7%大幅提升。今年上半年在承受上游原材料价格起伏、跨境业务汇率波动带来的双重外部扰动下，公司毛利率仍实现逐年稳步上行，彰显出极强的盈利韧性，精细化成本管控、高附加值产品结构优化等经营举措落地成效突出。

    　　产业链垂直一体化

公司拥有行业稀缺的全流程闭环产业链配套能力，实现氨纶包覆纱、染色、成品加工全流程自主生产。随着海外染色配套产能落地，公司补齐海外产业链短板，实现海内外全产业链自主可控。全产业链布局有效降低外协与物流成本，缩短交付周期，自主把控产品品质与生产进度，充分满足头部品牌严苛的采购标准，形成深厚的产业链壁垒与成本优势。

    　　持续推进全球化产能布局，抗风险、保交付

公司打造中国、越南、埃及（在建）三地协同的全球化生产布局，全面适配全球客户采购与复杂国际贸易环境。公司按照中长期全球化产能布局规划，有序推进重点工程建设。公司着重推进江山产业园智能工厂项目，打造集高效、智能、精益、共赢于一体的智能工厂。此外，公司于埃及海外生产基地筹备也在有序推进。

    　　调整盈利预测，维持“买入”评级

公司1H26 经营稳健，海外产能布局领先，但考虑到海外宏观环境不确定性，原材料、汇率等客观影响，我们略调整盈利预测，预计26-28 年收入分别为28/31/34 亿元（维持），净利润分别为3.7/4.1/4.6 亿元（前值为4.0/4.4/5.0 亿元）, EPS 分别为1.08/1.2/1.33 元；对应PE 为11.6/10.5/9.5x。

    　　风险提示：原材料价格波动、海外工厂扩产不及预期、全球经济波动与需求减弱、汇率波动等风险。