华秦科技(688281)2024年半年报点评：产品条线订单增多 华秦航发建设持续推进

　　事件： 2024H1 公司实现营收4.85 亿元，同比+27.04%；归母净利润2.16亿元，同比+17.44%；扣非归母净利润2.07 亿元，同比+18.15%。

产品条线订单增多，重点布局航发领域。分品类看，公司产品销售实现营收4.64 亿元，技术服务收入91.45 万元，零部件加工制造实现营收0.21 亿元。

盈利端，公司毛利率56.27%，同比-1.8pct；净利率42.1%，同比-5.3pct。

报告期内客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多，同时为前期部分装备提供隐身材料维修业务，使得公司营收稳步增长。此外，公司在军用航空发动机领域布局零部件智能加工与制造、增强型树脂基复合材料、陶瓷基复合材料等，逐步成长为我国航空发动机产业核心供应商。

子公司投入加大。期间费用端，公司管理费用0.32 亿元，同比+65.18%，系子公司规模扩张，管理人员薪酬增加，上海瑞华晟股份支付费用以及专利权摊销确认以及租赁办公厂房计入管理费用的使用权资产折旧金额增加所致；研发/销售费用分别为0.33/0.08 亿元，同比+0.26%/+18.07%。在建工程7.57 亿元，较期初+65.81%，系本期华秦科技募投项目、华秦航发产线建设所致。

日常经营重大合同再披露，华秦航发项目建设持续推进。2024 年7 月5 日，公司再度披露日常经营重大合同，与某客户签订公司已批产隐身材料销售合同1.32 亿元，公司持续深耕隐身材料，不断巩固主营赛道。项目建设方面，华秦航发已实现营收2375.96 万元，其部分产线开始首件验证及试生产，公司力争在下半年实现全面投产与零部件整件承制资格取证，以实现从零部件来料加工到零部件制造的转变，有望进一步提升整体营收规模。

投资建议：预计公司24/25/26 年归母净利润为4.84/6.55/9.20 亿元YoY+44.5%/+35.2%/+40.6%。维持“买入”评级。