晶晨股份(688099)：24Q2营收创单季历史新高 产品结构持续优化升级

　　事项：

    　　1）公司2024H1 实现营收30.16 亿元（yoy+28.33%），归母净利润3.62 亿元（yoy+96.06%），扣非后归母净利润3.40 亿元（yoy+115.19%）。

2）公司24Q2 实现营业收入16.38 亿元（yoy+24.53%，qoq+18.82%），归母净利润2.35 亿元（yoy+52.07%，qoq+83.94%），扣非后归母净利润2.22 亿元（yoy+65.60%，qoq+88.55%）。

    　　评论：

24Q2 营收创单季历史新高，指引24H2 业绩趋势持续向好。24H1 公司实现营收30.16 亿元，同比增长28%；实现归母净利3.62 亿元，同比增长96 %。其中第二季度实现营收16.38 亿元，同比增长25%，环比增长19%；实现归母净利2.35 亿元，同比增长52%，环比增长84%。2024 年第二季度公司销售收入创单季度历史新高，公司开启新一轮增长的趋势明显。2024 年上半年，公司研发人员相较去年同期增加108 人，公司发生研发费用6.74 亿元，相较去年同期增长0.66 亿元。2024 年上半年因股权激励确认的股份支付费用0.66 亿元，对归属于母公司所有者的净利润的影响0.69 亿元（已考虑相关税费影响）。

剔除上述股份支付费用影响后，2024 年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.31 亿元。随着全球消费电子整体市场的积极因素不断显现，公司积极销售策略和内部挖潜措施的持续发力，新产品的不断上市及销量不断扩大，新增市场不断开拓，公司经营还将继续保持积极增长。公司预计2024 年第三季度及2024 年全年营收将同比进一步增长。

产品结构持续优化，全球化布局日臻完善。公司新产品的市场表现持续向好：

（1）T 系列产品不断取得重要客户和市场突破，上半年销售收入同比增长约70%；（2）W 系列的Wi-Fi 6 首款产品上市之后，迅速获得了市场认可，订单快速增长。第二季度W 系列产品出货量占公司第二季度整体出货量超过8%，并且随着W 系列产品的快速迭代，系列化产品的上市，其销售速度有望进一步提升；（3）公司基于新一代ARM V9 架构和自主研发边缘AI 能力的6nm 商用芯片流片成功后，已经获得了首批商用订单；（4）公司的8K 芯片在国内运营商的首次商用批量招标中表现优异。公司持续加强全球化运营体系建设和品牌推广，业务已覆盖中国内地、中国香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域，在全球范围内积累了稳定优质的客户群。

投资建议：公司深耕SoC 赛道二十余载，聚焦音视频SoC 并扩展至汽车电子及WI-FI 形成多元化业务布局。随着下游需求逐步恢复以及多业务陆续放量，业绩趋势稳步向好。根据中报数据，我们上修盈利预测，预计公司24-26 年实现归母净利润为8.16/10.68/14.08（原值为7.38/10.04/13.04）亿元，参考可比公司估值，给予公司2024 年40xPE，目标股价78 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期