新澳股份(603889)：毛纺龙头上半年业绩稳健 看好下半年业绩加速向上

　　核心观点：

公司公告2024 年半年报。2024 年上半年公司营业收入25.56 亿元，同比增长10.14%，归母净利润2.66 亿元，同比增长4.51%，扣非归母净利润2.60 亿元，同比增长5.77%，其中第二季度单季公司营业收入14.57 亿元，同比增长8.44%，归母净利润1.70 亿元，同比增长3.38%，扣非归母净利润1.66 亿元，同比增长5.43%。

毛精纺纱线业务稳中有升，宁夏新澳产销持续放量。2024 年上半年公司毛精纺纱线业务收入14.79 亿元，同比增长10.01%，实现销量9285吨，同比增长13.33%。羊绒纱线业务方面，子公司新澳羊绒产销持续放量，自营产销量同比分别增长19.23%和39.01%。

公司毛利率上升，期间费用率下降。2024 年上半年，公司毛利率20.84%，同比增加0.50 个百分点，主要系毛精纺纱线业务毛利率提升。期间费用率7.67%，同比增加1.63 个百分点，主要由于管理费用率和财务费用率增加，前者由于公司2023 年实施限制性股票激励计划导致计入管理费用的股份支付费用增加所致，后者由于银行借款利息增长及汇率变动导致的汇兑损失增加所致。

看好公司下半年业绩加速向上。首先，受羊毛价格波动及公司控股子公司新澳羊绒2023 年9 月购买羊绒纺纱资产（预计折旧及财务费用增加）影响，公司2023 年业绩基数前高后低。其次，据wind，年初至今羊毛价格稳定，且处历史区间下沿。最后，据2024 年半年报，“60000锭高档精纺生态纱项目”二期所涉及的15000 锭设备陆续投产。

盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年EPS 分别为0.62 元/股、0.70 元/股、0.80 元/股。维持公司合理价值8.62 元/股的观点不变，对应2024 年PE 为14 倍，维持“买入”评级。