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远光软件1H24 归母净利润同比-37.1%,低于市场预期
公司公布1H24 业绩:收入同比-3.6%至10.5 亿元,归母净利润同比-37.1%至0.6 亿元,扣非净利润同比-31.1%至0.6 亿元。单2 季度,收入同比-6.8%至5.8 亿元;归母净利润同比-42.3%至0.5 亿元;扣非净利润同比-39.3%至0.5 亿元。由于子公司商务进展不及预期、研发投入同比增加,公司业绩低于市场预期。
发展趋势
研发投入增长,毛利率小幅修复。1H24,公司收入同比-3.6%至10.5 亿元,电力行业收入同比-2.8%至10.1 亿元。分产品来看,公司数字企业/智慧能源/前沿技术/数据资源整合及服务收入分别同比+0.8%/-27.1%/-24.9%/+2.4%至8.9/0.8/0.5/0.2 亿元。1H24,公司毛利率略有修复,同比+0.3ppt 至58.6%,电力行业毛利率同比+0.5ppt 至59.6%。1H24 三费合计+8.1%至5.6 亿元,销售/管理/研发费用率分别同比增长0.3/1.2/4.3ppt 至8.8%/9.9%/34.8%,公司深耕产品研发投入,坚持深化DAP 应用,升级客户财务共享系统,坚持人工智能技术创新与应用,不断完善企业管理大模型。根据公司公告,受子公司项目商务进度不及预期、研发投入增加与应收账款账龄结构变化影响,1H24 公司净利率/扣非净利率分别同比减少2.9/2.1ppt 至5.4%/5.2%。1H24,公司经营性现金净流出同比减少0.5 亿元至6.3 亿元;单2 季度经营性现金流出同比基本持平在3.9 亿元。
深入应用AI 大模型技术,产品创新加速。1H24,公司以大模型为核心驱动,提供覆盖软件研发全生命周期的AIGC 能力。在数字企业方面,公司积极参与两网五大/其他电力客户/非电力客户数字化进程,持续深化DAP 应用;在智慧能源方面,公司加大“代理购电测算分析应用”产品应用,已在15 家电力公司试点推广,研发融入人工智能技术的智能碳终端,降低客户节能降碳成本压力;在前沿技术方面,公司持续完善企业管理大模型,数智人产品新增填单、审核、分析与写作4 项智能功能;在数据资源整合及服务方面,公司持续投资数据中台、模型服务、智慧物联及数字孪生,不断健全大数据产品体系。我们认为公司持续增厚产品力,有望强化远期竞争力。
盈利预测与估值
维持跑赢行业评级。考虑到收入确认节奏具备不确定性、公司费用投入增加,我们下调2024/25 收入9%/11%至25/28 亿元,下调净利润13%/12%至3.5/4.1 亿元。考虑行业估值中枢下行,下调目标价25%至6 元(基于33/28x 2024/25e P/E),当前股价对应27/23x 2024/25e P/E,具备22%的上行空间。
风险
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