长久物流(603569)：24H1业绩同比提升 国际业务高景气

投资要点

公司公布 2024 年半年度报告：24H1 实现营业收入 18.24 亿元，同比下降 3.4%；实现归母净利润 0.53 亿元，同比增长 16.7%。其中24 Q2，实现营业收入 9.21 亿元，同比下降 8.4%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比增长 17.1%。

营收同比下滑主因受部分主机厂降价、对部分区域对流线路不匹配的业务进行优化等因素的影响，整车运输规模有所下降；但国际业务板块为毛利率带来较大贡献，驱动利润同比提升。

    国际业务景气正当时，运力规模再扩张

根据克拉克森，2024 年上半年，6500 标准车位的滚装船租金仍保持在 10 万美元/天以上，2024 年上半年，国内汽车出口已达 279.3 万辆，同比增长 30.5%，公司运力规模有望受益国内汽车出口高景气，迎来业绩弹性释放。

公司 2015 年正式开通东北到欧洲的国际铁路运输线路，2020 年起先后购入了国际海运滚装船“久洋吉”轮及“久洋兴”轮，报告期内再次规划投资6200 车位的大型国际海运滚装船“久洋隆”轮，并已于 2024 年 7 月完成交割。

新能源业务新基地正式投产，数据业务有望贡献业绩增量公司新能源业务方面，专注于动力电池回收及梯次利用、储能产品生产制造。

2024 年 4 月，公司年产能 2GWh 滁州梯次利用储能生产基地正式投产，滁州新能源生产基地是长久新能源产业链的核心载体，是公司在打造梯次动力电池回收利用生态闭环的道路上又迈出的重要一步。

公司深耕汽车产业链超 30 年，在业务过程中积累了大量的运营数据，以及基于公司新能源业务产生的充放电数据和电池健康度评估数据等，报告期内公司已完成四项数据资产登记，及相关数据产品上架。

    投资建议

    预计 2024-2026 年归母净利润为 2.0、2.7、3.3 亿元，分别对应 19、14、11xPE。

公司作为第三方汽车物流龙头，有望受益主业产销双侧回暖，国际海运业务景气正当时，公司运力规模不断扩大，同时新能源业务打造第二增长曲线、数智化转型驱动业绩新增长点，维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观需求不佳导致汽车产、销不及预期、国际经营风险和可转债转股风险等。