金诚信(603979)：24H1业绩符合预期 资源板块放量毛利大增

投资要点：

事件：公司公告2024 年半年度业绩，均符合预期。1）2024H1 实现营收42.7 亿元（yoy+30.3%），归母净利润6.1 亿元（yoy+52.3%)，主要系铜价上涨、铜销量同比大幅增长。2）2024Q2 实现营收23.0 亿元（yoy+27.6%，qoq+16.6%），归母净利润3.4 亿元（yoy+55.9%，qoq+23.8%）。

矿服板块持续发力，24H1 毛利同比增长15%。2024H1 完成掘进总量212 万立方米（计划完成率47%），采供矿量2016 万吨（计划完成率46%）；上半年新签及续签合同约17亿元。1）国内市场：稳定增长，2024H1 国内业务实现营收11.9 亿元（yoy+3.3%）。2）海外市场：海外收入占比持续提升，2024H1 海外业务营收 21.1 亿元（yoy+14.6%），占矿服营收的64%（较23 年提升约1pct）。3）毛利润同比增长，增速快于收入：2024H1矿服业务实现营业收入33.0 亿元（yoy+10.3%），毛利率28.1%，毛利9.3 亿元（yoy+15.3%），营收占比77%，毛利占比72%。

资源板块：铜磷矿陆续投产，24H1 毛利同比增长4 倍。1）储量：铜权益资源量236 万吨，磷矿石权益资源量1895 万吨。2）毛利占比28%：2024H1 资源业务实现营业收入8.6 亿元，毛利率42.8%，毛利3.7 亿元（yoy+406.6%），营收占比21%，毛利占比28%。

3）产销量及项目进度： 24H1 磷矿石生产16.4 万吨，销售16.8 万吨，铜矿生产1.32 万吨（yoy+313%），销售1.26 万吨（yoy+283%），贵州两岔河磷矿（持股90%，2023年下半年正式投产，南部年产能30 万吨），刚果（金）Dikulushi 铜矿（2021 年12 月已投产），刚果（金）Lonshi 铜矿（2023Q4 投产，达产后年产铜4 万吨）， San Matias铜金银矿（已完成可研，已正式承接该矿的设计及与采购（EP）服务，EIA 已提交尚待批复）。4）收购Lubambe 铜矿：公司于2024 年6 月正式接管Lubambe 铜矿（80%权益，未来6 个月内降至70%），7 月其产销量将纳入自有矿山资源项目产销量。据可行性研究，技改优化后项目可实现铜精矿含铜金属量3.25 万吨，爬坡期投资为1.1 亿美元（爬坡期3年），维持运营投资1.9 亿美元，吨铜现金成本5591 美元/吨，吨铜总成本6764 美元/吨。

5）经营计划：Dikulushi 铜矿计划生产、销售铜金属1 万吨；Lonshi 铜矿计划生产铜金属2 万吨，销售铜金属2.2 万吨，力争2024 年末实现达产；两岔河磷矿计划生产、销售磷矿石30 万吨。

金诚信是国内高端矿山服务领先企业，并延伸业务至资源开采，维持增持评级。因L 矿尚处于爬坡期成本偏高、磷矿成本上涨，故下调24-26 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为14.9/20.0/25.1 亿元（2024-2026年原盈利预测为17.3/23.1/27.2 亿元），对应PE 分别为17/13/10 倍，维持增持评级。

    风险提示：宏观经济波动、铜价下跌；海外资源项目开发不及预期；地下矿山开发服务安全风险