赛科希德(688338)：收入保持稳定增长 利润端短期承压

赛科希德公布2024 年中期业绩，2024 年上半年，公司营业收入1.6 亿元，同比+12.4%；归母净利润0.6 亿元，同比+4.1%；扣非归母净利润0.6 亿元，同比+3.6%。

2024Q2 单季度，公司营业收入0.8 亿元，同比+11.4%，环比+9.7%；归母净利润0.3 亿元，同比-4.0%，环比+6.1%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比-4.7%，环比+5.7%。

收入端保持稳定增长，利润端短期承压。赛科希德2024 年上半年与2024Q2单季度收入端均保持稳定增长。2024Q2 单季度利润端出现同比下滑，主要受到大兴基地项目完工结转固定资产带来的折旧、摊销费用增加，以及汇率波动、银行存款利率下调带来的财务费用净收益减少等因素的影响，其中管理费用与去年同期相比增加2.9 个百分点，财务费用收入绝对额降低477 万元。

公司销售费用管控良好，2024Q2 单季度销售费用率11.0%，与去年同期相比降低3 个百分点，研发费用率6.7%，与去年同期相比基本保持稳定。

高性能仪器投入市场，国产替代进行时。赛科希德不断完善凝血检测产品体系，全面推进SMART-8800 凝血流水线、SF-9200 全自动凝血分析仪等产品的技术完善、市场推广工作，积极开发优质客户，扩充渠道网络，拓展市场份额。报告期内，针对国内三级医院凝血检测的需求，公司积极加快凝血流水线、Anti-Xa、LA 等新产品的研发进程，取得了狼疮抗凝物（LA）检测试剂盒、狼疮抗凝物（LA）质控品等新产品医疗器械注册证。同时公司仪器设备及试剂与主要国外品牌相比性价比优势明显，在进口替代背景下具有较强竞争力。

维持“强烈推荐”投资评级。我们看好赛科希德在凝血国产替代大背景下的竞争力，同时公司流水线与高速机的装机将为未来高质量发展打下基础。我们预计赛科希德2024-2026 年归母净利润分别为1.5 亿元、1.8 亿元、2.4 亿元，同比+24%、+26%、+33%，对应PE 分别为16x、13x、10x，维持 “强烈推荐”投资评级。