江淮汽车(600418)：中报表现亮眼 扣非净利转正

本报告导读：

    中报表现亮眼，二季度扣非净利实现转正，公司业务转型成果逐步兑现。华为智选车下一个重磅合作车企，新车型值得期待。

    投资要点：

维持增持评级 ，维持目标价为25.16元。维持公司2024-2026 年EPS预测为0.21/0.35/0.45 元，维持目标价为25.16 元，对应2024 年1.07倍PS，维持增持评级。

中报扣非归母净利转正，战略转型成效逐步兑现。公司公告2024 年中报，2024H1 实现收入213.4 亿元，同比下滑4.8%，归母净利3.0亿元（此前预告2.9 亿元左右），同比增长93.84%，扣非归母净利0.92 亿元（此前预告0.78 亿元左右），同比增长137.8%。公司2Q24收入100.6 亿元，同比下降13.5%，归母净利2.0 亿元，上年同期为0.1 亿元，扣非归母净利1.0 亿元，同比扭亏。公司中报表现亮眼，业务经过战略转型后，成果逐步兑现，业绩重回自我造血能力。

    债务结构优化叠加汇兑收益，财务费用改善，轻装上阵加速转型。

公司2Q24 财务费用-1.63 亿元，较上年同期减少2.3 亿元，主要是债务结构优化后，贷款利息大幅减少，同时汇兑损益增加，财务费用大幅减少。公司资产结构和业务结构不断优化，出口叠加商乘业务修复，公司轻装上阵后，业务转型加速。2023 年12 月将蔚来代工业务剥离，全面聚焦合资合作业务，自主产品抓住出口机遇，出口叠加电动化转型，乘用车业务不断优化。

新能源业务步入收获期，下一个华为智选车重磅品牌。公司通过自主合资合作等多重方式布局新能源，牵手大众、华为等有力伙伴，2024 年开始全新车型陆续上市，新能源进入收获期。公司全力聚焦华为智选车项目，瞄准豪华智能电动市场，考虑豪华电动车市场优质供给相对空白以及问界的成功经验，本次合作的全新华为智选车值得期待。

    风险提示：新能源汽车市场不及预期；原材料价格波动；新车型销量不及预期。