派林生物(000403)：公司业绩表现亮眼 采浆规模进一步扩大

事件：公司发布半年报，24H1 实现营业收入11.36 亿元（同比+60.23%）；归母净利润3.27 亿元（同比+128.44%）；扣非归母净利润2.97 亿元（同比+184.61%）。

    点评：

血液制品业绩表现亮眼，市场景气度延续。24H1 公司血液制品实现营业收入11.33 亿元（同比+60.35%），主要系血液制品市场销售需求景气，原料血浆采集同比增长较好，2024 年上半年度公司可售产品数量和销量增加。静注人免疫球蛋白（pH4）等血液制品持续供不应求，同时公司积极开拓海外市场，海外出口业务持续扩展。

采浆量稳定增加，助力公司业绩增长。公司23 年全年采浆突破1200 吨，跻身国内血制品行业千吨级第一梯队。目前公司浆站数量合计达到38 个，其中广东双林拥有19 个单采血浆站，派斯菲科拥有19 个单采血浆站。24H1 公司采浆量约700 吨，原料血浆供应能力不断提升，2024 年全年采浆量有望突破1400 吨，助推公司实现经营目标。

持续投入开发新产品，产品线进一步完善。 24H1 公司研发投入0.44 亿，同比+24.83%。公司拥有授权专利65 项，在研产品超10 个，随着产品数量的持续增加，吨浆净利润将进一步提升。除目前销售的11 个血液制品外，公司还积极研发和销售静注巨细胞病毒人免疫球蛋白，将有助于器官移植或免疫抑制治疗时预防巨细胞病毒感染。随着公司血制品产品数量的持续提升和静丙等产品的升级换代，公司的综合血浆利用率有望持续提升，为远期增长奠定坚实的基础。

盈利预测、估值与评级：血制品市场维持高景气度，维持公司2024~2026 年归母净利润预测为7.82/9.34/10.86 亿元，同比增长27.71%/19.54%/16.20%，现价对应PE 分别为23/19/16 倍，维持“买入”评级。