瑞鹄模具(002997)系列点评十三：26Q2业绩符合预期 装备+汽车双轮驱动

事件概述：公司披露2026 年半年度报告，公司2026 年上半年实现营业收入18.67亿元，同比+12.31%；归母净利润为2.41 亿元，同比+6.15%；扣非归母净利润为2.26 亿元，同比+4.52%。其中2026Q2 营收为8.61 亿元，同比-5.96%，环比-14.47%；归母净利润为1.34 亿元，同比+3.59%，环比+25.69%；扣非归母净利润为1.24 亿元，同比-0.04%，环比+21.15%。

2026Q2 业绩符合预期 装备业务需求强劲。1）营收端：2026Q2 营收8.61 亿元，同比-5.96%，环比-14.47%。2026Q2 智界品牌实现销量10,158 辆，同比-32.42%，环比+6.40%，同比表现略承压。分业务看，2026H1 公司模检具、自动化生产线业务实现收入14.24 亿元，同比+20.35%，带动公司营收向上。汽车零部件业务实现营收3.97 亿元，同比-9.26%，受行业竞争加剧影响，有所承压。

2）利润端：2026Q2公司实现归母净利润1.34亿元，同比+3.59%，环比+25.69%，盈利能力环比增强，符合预期。公司2026Q2 毛利率为28.02%，同环比分别+1.67pct/+5.94pct，我们认为公司盈利能力同环比均显著提升系产品结构改变影响。公司2026Q2 净利率为16.94%，同环比分别+0.66/+5.24pct，符合预期。

3 ） 费用端： 2026Q2 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为0.83%/4.16%/4.41%/0.35%，同比分别+0.06/+0.49/+0.56/+0.40pct，环比分别-0.01/+0.92/+0.67/-0.02pct，费用管控总体保持稳健。

设立全资子公司 机器人布局加速。公司子公司瑞祥工业已较早布局机器人业务，2016 年研发机器人总拼与激光测量项目，2017 年研发智能制造解决方案。2025年公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等业务，积极响应产业计划。公司依托现有智能装备产品（AGV、AMR 机器人）联合安川电机（中国）有限公司更新、开发适用多应用场景的专用特型机器人、高端复合式移动协作机器人产品。

装备类业务订单充裕 零部件业务量产加速。公司汽车制造装备业务在技术开发、制造交付、市场开拓以及客户服务等方面继续保持提升，新承接订单保持增长；截至2026 年上半年末，公司装备业务在手订单50.79 亿元，较上年末增长6.43%。

根据公司2026 年半年报披露，轻量化零部件业务全部进入量产阶段，冲焊零部件适配客户18 款车型，铝合金精密铸造适配客户6 款车型。随量产项目的产能爬坡，公司业绩有望进一步提升。

投资建议：装备类业务在手订单充足，轻量化业务随产能释放有望带来进一步业绩提升。我们预计公司2026-2028 年营收分别为38.3/44.6/51.1 亿元，归母净利为4.8/5.7/6.5 亿元，对应EPS 分别为2.29/2.71/3.09 元。按照2026 年8 月17 日收盘价28.09 元，对应PE 分别为12/10/9 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。