东芯股份(688110)：Q2收入环比大幅增长 布局“存、算、联一体化”

　　事件：2024 年8 月24 日，东芯股份发布2024 年半年度报告，24H1 实现营业收入2.66 亿元，同比增长11.12%；实现归母净利润-0.91 亿元，同比减少21.32%。

营业收入逐季向好，产品价格触底回升。2024Q2，公司实现营收1.60 亿元，同比增长38.20%，环比增长50.64%，归母净利润-0.47 亿元，同比减少14.42%，环比减少4.75%。营收方面，公司上半年营业收入增长的原因系半导体行业周期性复苏，存储芯片库存调整接近尾声，公司主营业务产品需求逐步回升，产品销售价格开始企稳向上。盈利能力方面，2024H1 公司销售毛利率为13.39%，销售净利率为-34.97%，24Q2 单季度销售毛利率14.25%，同比增长5.88pct，环比增长2.16pct；销售净利率-28.03%，同比增加4.85pct，环比增长17.38pct。

深耕主营业务技术创新，丰富产品矩阵。2024H1 公司研发费用 1.06 亿元，占当期营业收入的 39.72%，同比增长26.31%，新增申请发明专利 4 项、新增授权发明专利 12 项，涉及主营存储芯片的设计核心环节。24H1，SLC NAND Flash产品系列在 1xnm 制程上取得阶段性进展；NOR Flash 基于 48nm、55nm 制程，持续研发 64Mb-1Gb 的中高容量产品；DRAM 产品已有DDR3(L)、LPDDR1、LPDDR2、PSRAM，新品 LPDDR4x 正在进行客户送样及市场推广； MCP 产品可提供至8Gb+8Gb、16Gb+16Gb，将继续开发更高容量组合的产品。

增资上海砺算，拓展“存、算、联”一体化，优化业务布局。公司以自有资金人民币2 亿元向上海砺算增资。在本次增资后，公司持有上海砺算约37.88%的股权，上海砺算致力于研发多层次可扩展图形渲染GPU，有助于公司以存储为核心，向“存、算、联”一体化领域进行技术探索，拓展行业应用领域，优化业务布局。

2024H1，公司扩充研发团队，从事 Wi-Fi 7 无线通信芯片的研发设计；车规方面，积极进行客户端的产品导入工作，四大产品系列中均有产品通过AEC-Q100 测试，已开始向境外Tier1 汽车供应商销售。

投资建议：考虑存储行业周期性复苏，看好公司研发能力，一体化布局增强市场竞争力。预计公司24-26 年实现收入7.38/11.37/15.72 亿元，实现归母净利0.07/1.08/2.23 亿元，以8 月29 日市值计算，对应25-26 年PE 为71/34 倍，维持“买入”评级。