宏川智慧(002930)：Q2利润短期承压股份回购彰显信心

业绩简评

2024 年8 月30 日，宏川智慧发布2024 年半年报。2024H1 公司实现收入7.4 亿元，同比下降4.8%；归母净利为1.3 亿元，同比下降17%；其中Q2 公司实现收入3.6 亿元，同比下降10.4%；归母净利为0.7 亿元，同比下降20.3%。

    经营分析

石化行业需求偏弱，2024H1 营收同比下降。2024H1 公司实现收入7.4 亿元，同比下降4.8%，主要原因为石化行业市场需求偏弱，公司业务未达预期。分业务看，2024H1 码头储罐综合服务收入为6.4 亿元，同比下降7%；化工仓库综合服务收入为0.39 亿元，同比下降3.75%；中转及其他服务收入为0.29 亿元，同比增长33.17%。

2024H1 盈利能力下滑，期间费用率同比增长。2024H1 公司实现毛利率52.2%，同比下降7.2pct，其中2024H1 码头储罐综合服务毛利率为51.9%，同比下降7.2pct。2024H1 公司期间费用率为32.4%，同比增长2.6pct，其中销售费用率为2.5%，同比增长0.2pct；管理费用率为9.7%，同比增长1.1pct；研发费用率为3.3%，同比增长1.5pct；财务费用率为16.9%，同比下降0.2pct。毛利率下降叠加费用率增长，2024H1 公司归母净利率为18% ，同比下降2.7pct。

坚持并购式发展道路，股份回购维护股东利益。石化仓储行业新增供给有限，公司坚持并购成长路径。2024 年5 月，公司通过全资子公司东莞三江以1.17 亿元收购岚山孚宝60%的股权，该公司拥有储罐50 座，总罐容达到18.38 万立方米，现已更名为日照宏川，此次为首次收购国际企业下属公司股权，为国际化发展奠定基础。基于对行业前景和自身发展的信心，2024 年6 月6 日至8月22 日，公司实施股份回购，累计回购股份数量达到278.84 万股，全部用于减少注册资本，有助于维护全体股东利益。

    盈利预测、估值与评级

    下调公司2024-2026 年净利预测至2.5 亿元、3.3 亿元、4.4 亿元（原3.9 亿元、4.7 亿元、5.8 亿元），维持“买入”评级。

风险提示

    新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。