科博达(603786)中报点评：营收稳定增长 客户结构不断优化

　　公司公告：20 24年上半年实现营业总收入27.42亿元，同比增长39.85%。

归母净利润达到3.72 亿元，同比增长34.85%。2024Q2 单季度营收为13.25 亿元，同比+26.45%，Q2 单季度归母净利润为1.53 亿元，同比增长6.08%。

    　　点评：

营收利润保持稳定增长，盈利性短期扰动。从Q2 单季度来看，公司营收13.25 亿元，同环比分别+26.45%/-6.49%，归母净利润1.53 亿元，同环比分别+6.08%/-30.38%。环比短期承压，主要是受今年汽车行业较多企业年降结果在2 季度确定影响。公司2 季度的毛利率26.12%，同环比分别-4.46pct/-5.85pct，主要是年降影响较多，后续逐步恢复平稳。公司2 季度的净利率12.36%（同环比分别-2.09pct/-3.93pct），主要是受毛利率下降影响。

积极开拓国内新势力公司，不断优化客户结构。公司积极调整战略方向，深化与造车新势力的合作，上半年造车新势力收入占比提升至15%，其中理想的收入占比达到11%，成为公司第四大客户，彰显了公司在满足新势力车企需求、提供高品质服务方面的能力和成效。

产品与客户双重拓展，保持长期稳健增长。公司上半年积极开拓市场，获得了43 个新定点项目，公司现有产品线进一步扩充，照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等多个领域，展现了科博达在汽车电子领域的全面布局和技术创新能力。加快全球化步伐，欧美客户项目定点逐步增多，Efuse、底盘悬架控制器DCC、ASC 成功进入大众配套体系，eLSV （电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点，DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。公司在研项目136 个，其中包括大众、宝马、北美造车新势力等全球客户平台项目21 个。

    　　盈利预测与估值：

鉴于公司在智能化领域的竞争力及公司产品迭代的持续性，我们预计2024 年至2026 年公司营收分别为62 亿元、80.2 亿元和104.3 亿元，归母净利润分别为8.1 亿元、10.2 亿元和13.3 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：国内汽车销售不及预期，公司产品推出情况低于预期，公司盈利能力提升情况低于预期。