伊戈尔(002922)：公司业绩快速增长 产能出海有望构建长期竞争力

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伊戈尔2024 年8 月29 日发布2024 年半年度报告：2024H1，公司实现营收21 亿元，同比+30%；归母净利润1.8 亿元，同比+95%；扣非归母净利润1.6 亿元，同比+93%；销售毛利率24.6%，同比+5.1pct；销售净利率8.9%，同比+3.1pct。

其中，2024Q2，营收12.8 亿元，环比+65%，同比+37%；归母净利润1.2 亿元，环比+102%，同比+66%；扣非归母净利润1.1 亿元，环比+112%，同比+64%；销售毛利率24.8%，环比+0.6pct，同比+3.8pct；销售净利率9.4%，环比+1.6pct，同比+1.8pct。

    投资要点:

2024 年上半年公司新能源业务盈利能力明显提升，海外收入实现较快增长。2024H1，公司能源产品实现营收14.8 亿元，同比+28%，毛利率24.0%，同比+6.2pct；照明产品营收4.5 亿元，同比+35%，毛利率25.9%，同比+0.9pct；其它产品营收1.2 亿元，同比+41%，毛利率26.2%，同比+8.8pct。其中，海外地区营收6.0 亿元，同比+48%，毛利率32.8%，同比+3.9pct。公司能源产品营收增长主要受益于全球新能源行业需求旺盛，照明产品营收增长主要系照明行业市场需求回暖、公司积极优化产品结构，推动技术创新和产品升级，提高照明产品的竞争力。公司新能源产品毛利率明显提升，主要系公司持续加大研发创新和数字化生产设备投入，加快新技术应用与产品迭代升级，以及收入的快速增长。

公司全面推进全球化，从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海。公司把走出去为客户提供本土化、定制化贴身服务和产品作为市场开发和品牌推广的指导方针，构建国际化销售网络和全链条服务体系，从销售服务、局部出海升级为产能数字化工厂出海，在东南亚、北美地区布局生产基地，为客户提供更具竞争力产品服务，逐步构建海外供应链体系。目前，公司自建的墨西哥生产基地建设进度为25%，截止2024 年6 月底投入1.5 亿元。

盈利预测和投资评级：公司是电力设备产能出海头部企业，预计 2024-2026 年公司有望实现营业收入48/61/75 亿元，同比增速分别为+32%、+27%、+22%；归母净利润为3.9/5.5/7.1 亿元，同比增速分别为+86%、+41%、+28%，当前股价对应PE 分别为18X、13X、10X。公司业绩维持较快增长，首次覆盖，我们给予公司“买入”评级。

风险提示：国际化经营风险，市场竞争加剧的风险，管理风险，技术更新迭代风险，主要原材料价格波动的风险，劳动力成本上升风险，汇率波动风险。