柯力传感(603662)：投并购进展顺利下半年有望发力 六维力/力矩传感器已多家送样

　　事件：

柯力传感发布2024 年半年报，2024H1 公司实现营业收入5.55 亿元，同比增长9.42%；归母净利润1.17 亿元，同比减少16.57%；扣非净利润1 亿元，同比增长5.73%。2024Q2 单季实现营业收入3.07 亿元，同比增长6.76%；归母净利润0.74 亿元，同比减少12.21%；扣非净利润0.61 亿元，同比减少2.22%。

华虹科技并表带动收入稳健增长，公允价值变动影响盈利能力。

2024H1，公司收入的稳健增长主要来自于华虹科技的并表，上半年华虹科技实现收入4130.75 万元，净利润609.85 万元，此外公司力学传感器需求整体平稳。盈利端，2024H1，公司综合毛利率43.43%，同比上升0.79pct，相对稳定。扣非净利润亦实现增长，增长幅度低于收入主要系新并购子公司大多存在少数股东权益影响。销售净利率约23.55%，同比下降5.82pct，主要系1.当期新增并表子公司和利息支出增加导致期间费用率上升1.61pct；2.

公允价值变动收益和投资收益减少所致。比如，公司持有的驰诚股份因股票价格波动，导致上半年产生公允价值变动损益-2110.50 万元，影响非经营性净利润-1793.93 万元等。

积极开展投并购，持续打造传感器森林。公司围绕力学传感器主业，重点投资机器人力学、触觉、视觉、惯导等多种物理量传感器，并基于传感器的应用场景布局物联网和智能化装备。

2024H1，公司基本实现了“三控一参”的战略投资任务。通过控股宁波知行物联科技有限公司，上海飞轩传感器技术有限公司和苏州禹山传感科技有限公司，公司加强了在智慧仓储、电流传感器和水质传感器领域的业务布局。此外，公司还参股了宁波米德方格半导体技术有限公司，以获得高质量、高性价比的国产替代芯片。

    　　三家新增控股子公司将在2024 年下半年起为公司发展贡献业绩。

积极布局机器传感器，六维力/力矩传感器已多家送样。六维力/力矩传感器和触觉传感器是机器人的关键零部件，通过使机器人实时感知外界环境的力，从而实现更加精准的动作和操作。

2024H1，公司完成了应用于人形机器人手腕、脚腕，工业臂、协作臂末端的六维力/力矩传感器产品系列开发，并已给多家国内协作机器人、人形机器人客户送样。触觉传感器已启动与多家企业、院校的合作，同时以自研模式进行研发，目前尚处于研发验证阶段。

    　　投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.17/3.62/4.13 亿元，同增1.5%/14.1%/14.2%，对应PE 水平分别为20/18/16 倍。考虑到公司传感器业务稳步扩张，积极布局机器人传感器，并成功研发多款六维力/力矩传感器产品，给予6 个月目标价31.36 元，对应2024年28XPE，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示：宏观经济周期波动、机器人推广不及预期、市场竞争加剧、产品迭代不及预期、商誉减值。