盛通股份(002599)：科技教育服务毛利率提升

公司发布半年度报告

24Q2 收入5.3 亿，同减7.3%；归母净利-0.08 亿，同减17.2%；扣非归母净利-0.1 亿，同减62.2%。24H1 收入10.1 亿，同减13.2%；归母净利-0.2 亿，减亏48.5%；扣非后归母净利-0.2 亿，减亏38.1%。

    分业务，印刷综合服务收入8.3 亿，同减14.9%，占比82.4%；科技教育服务收入1.8 亿，同减4.1%，占比17.6%。

24H1 毛利率14.7%，同增2.4pct；其中印刷综合服务毛利率10.2%，同增1.0pct；科技教育服务毛利率35.9%，同增7.1pct；费用率方面，销售费率5.2%，同减0.2pct；管理费率8.8%，同增0.8pct；财务费率0.2%，同增0.2pct；研发费率1.8%，同增0.1pct；净利率-1.6%，同增1.1pct。

持续优化教育资源及产品品类，积极开展对外合作公司持续优化“乐博乐博 4.0”课程体系，完善线下线上整体课程，尤其是升级线下C++课程，并保持良好招生情况和较高学员粘性。24H1 公司继续升级青少年GPT 数字人助手项目，开展了ChatGPT-4o 夏令营活动，并新开拓了哈工大无人机营、哈工大格斗机器人营、清北科技营等科技研学项目；累计20000 多名学员参加了全国青少年信息学奥林匹克竞赛、全国青少年人工智能创新挑战赛等教育部白名单赛事，并取得了优异成绩。

TO C 稳定开展同时，公司积极扩大科教领域“朋友圈”。24H1 与中国儿童中心、中国光华科技基金会等各类机构展开合作，实现供需匹配，夯实青少年科技教育服务方案建设，提升人才培养质量，推动科技、教育人才一体化、数字化“盛通方案”的建设与实施；同时，盛通教育集团与深圳市优必选科技股份有限公司举行战略合作签约仪式，开展深度合作，推动人工智能教育的普及和科创教育事业发展；此外，公司与学而思、科大讯飞、腾讯云、腾讯教育等展开合作，为学员带来更加高效、科学的素养拓展学习体验。

    调整盈利预测，调整为“增持”评级

基于24H1 业绩表现以及行业竞争、政策变化风险，我们调整盈利预测，预计24-26 年归母净利分别337 万元、0.5 亿以及1.2 亿元（原值为1.01/1.22/1.55 亿元），EPS 为0.01、0.09、0.23 元/股，对应PE 为765X、56X、21X。