三花智控(002050)：营收利润稳健增长 创新驱动业务持续发力

　　投资要点

事件：公司发布2024 年半年度报告，2024 年半年度实现营收136.76 亿元，同比增长9.16%；归母净利润15.15 亿元，同比增长8.59%；扣非归母净利润15.27亿元，同比增长4.05%；EPS 为0.40 元/股。其中单二季度实现营收72.37 亿元，同比增长5.64%；归母净利润8.67 亿元，同比增长9.23%；扣非母净利润8.56亿元，同比减少6.02%；EPS 为0.23 元/股。

点评：营业收入稳步增长，双部件业务齐发力。公司2024 年半年度营收同比增长9.16%，分产品看，制冷空调电器零部件/汽车零部件业务产品收入占比60.53%/39.47%，收入同比增速分别为7.43%/11.91%，制冷空调电器零部件业务增长主要得益于全球环保减碳趋势、中国“双碳”目标和消费品以旧换新政策推动，市场份额提升；汽车零部件业务增长主要得益于全球新能源汽车市场持续扩张和以旧换新补贴等政策支持，公司与比亚迪、宝马等多家知名车企建立了稳定合作关系，推动公司销售稳健发展。

费用率大幅增长，本期非经常性损益较多导致归母净利润与扣非归母净利润产生差异。费用方面， 公司2024 年半年度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.17%/6.49%/4.63%/-0.38%，分别同比-0.04/+1.54/+0.01/+0.83pcts，管理费用大幅度增长主要系本期职工薪酬、中介服务费上涨；财务费用大幅度增长主要系本期汇兑收益减少。利润方面，单二季度归母净利润同比增长9.23%，扣非母净利润同比减少6.02%%，二者同比变动较大的原因在于2024 年上半年期货收益为1,314.19 万元，相比2023 年上半年的434.52 万元大幅增加，同时远期损失减少至7,600.77 万元，而2023 年同期为13,770.8 万元。

聚焦储能与仿生机器人领域，公司专利技术支撑创新发展。公司在仿生机器人领域聚焦机电执行器，配合客户进行全系列产品研发、试制、迭代、送样，并获客户高度评价；储能方面，公司密切跟踪储能系统技术发展动向，聚焦主力机型，已获得头部客户认可。公司已获得3,966 项专利授权，其中发明专利1,975 项，持续推动技术创新。

盈利预测：我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 282.6、327.7、382.3 亿元，同比增速分别为15.1%、15.9%、16.7%；归母净利润分别为 35.0、41.8、48.9 亿元，同比增速分别为19.7%、19.7%、16.8%，对应 PE 分别为 19、16、13 倍，维持“买入”评级。