敏芯股份(688286)：压力类产品快速放量 声学传感器有望量价齐升

　　投资要点：

    　　公司发布2024 年半年度报告，上半年实现营业收入2.06 亿元，同比增长32.07%；归属于上市公司股东的净利润亏损3515.74 万元。

上半年压力类产品快速放量，积极布局汽车/机器人等领域应用。公司旗下产品MEMS 空咪、信号咪，已在客户端实现大规模出货。另外玻璃微溶类型的压力传感器产品已经完成从设计到量产的全路径打通，具有给汽车级客户供货的生产能力。相关机器人产品开始逐渐进入小规模量产阶段的产业背景下，公司在研多款传感器产品未来可应用于机器人整机的指关节、腕部和踝部、皮肤以及机器人的平衡、姿态控制、导航，包括MEMS 三维力、六维力/力矩传感器、手套型压力及温度传感器以及机器人用IMU 等产品。

声学传感器作为语音输入的第一入口，有望迎来技术指标的大幅升级。AI 手机需要更智能化的语音识别和处理能力，更好的信噪比将是关键的规格升级，这一轮技术替代的需求，有望给声学传感器带来新的一轮价值量和用量双双提升的市场机会。随着人工智能推动语音转文字（STT）等音频应用不断发展，MEMS 麦克风也通过捕捉细致入微的语音数据，为提高语音识别准确率发挥了积极作用，助力在消费电子产品和面向视障群体的无障碍功能等领域实现更加自然而实用的人工智能音频。公司已有一款高信噪比数字硅麦产品经头部客户测试认证通过，目前公司在积极和客户探讨更高信噪比，达到声学传感器产品研发导入。

盈利预测和投资建议。我们预计24-26 年公司对应EPS 分别为-0.45/0.57/1.13 元/股。考虑到可比公司估值水平，给予24 年PS 估值区间5.5-6.5 倍，对应合理价值区间47.45-56.07 元，给予“优于大市”评级。