瑞鹄模具(002997)：业绩持续高速增长 新老业务强劲驱动

　　本报告导读：

    　　公司发布2024 三季报，利润符合预期。随着公司主业稳健发展，零部件新业务逐渐上量，叠加下游客户高景气度，公司业绩有望持续提升。

    　　投资要点：

维持目标价 38.62元，维持增持评级。公司2024Q3业绩大幅增长，符合预期，维持公司2024/2025/2026 年EPS 预测为1.68/2.26/2.90元。给予公司2024 年23 倍PE，与可比公司平均相当，维持目标价38.62 元。

2024Q3 收入利润同比大幅增长。2024 Q1-Q3 公司实现营收17.3 亿元，同比+33.0%，实现归母净利润为2.53 亿元，同比+63.7%，实现扣非归母净利润2.30 亿元，同比+71.4%。其中，2024Q3 单季度实现营收6.05 亿元，同比+38.0%，环比-1.7%，实现归母净利润0.91亿元，同比+41.6%，环比+5.7%。公司业绩增长主要来源于装备业务的订单转化以及零部件业务逐渐上量。此外，2024Q1-Q3 公司实现投资净收益0.37 亿元，同比+16.9%，主要来源于公司联营企业成飞瑞鹄。

产品结构调整致单季度毛利率同比下滑，费用率改善致净利率提升。2024 Q1-Q3 公司毛利率为24.3%，同比+0.30 pct，2024 Q3 公司毛利率为24.5%，同比-4.61pct，环比+0.05pct，毛利率同比下滑主要系零部件业务占比提升所致。2024 Q1-Q3 公司净利率为16.5%，同比+3.62pct，2024 Q3 公司净利率为17.2%，同比+1.61 pct，环比+1.13pct，净利率提升主要系公司费用率下降所致。

核心客户持续高景气度，重点车型表现突出，未来业绩有望进一步增长。公司最大客户奇瑞集团2024 年9 月销售汽车24.45 万辆，同比增长28.6%。其中，出口10.9 辆，同比增长20.6%；新能源销量5.9 万辆，同比增长183.4%。1-9 月份，奇瑞集团累计销售汽车175万辆，同比增长39.9%。9 月24 日鸿蒙智行首款轿跑SUV 智界R7正式上市，上市14 天累计大定突破20000 台。智界品牌相关车型部分冲压模具、自动化产线及一体化压铸结构件、冲压件等零部件由公司及子公司承制供应，有望为公司贡献较大业绩增量。