锐明技术(002970)：业绩高增 盈利能力显著提升

　　投资要点

    　　Q3 业绩继续高增，营收和净利润环比加速增长

2024 年前三季度实现营收19.18 亿元，同比增长55.17%。 2024 年前三季度归母净利润2.20 亿元，同比+170.80%，扣非净利润2.02 亿元，同比+174.52%。

其中，Q3 单季度营收7.66 亿元，同比65.79%，归母净利润0.97 亿元，同比+360.26%，扣非净利润0.84 亿元，同比+351.73%。2024Q3 营收和归母净利润均环比加速增长。

    　　盈利能力显著提升，费用率明显下降

2024Q3 销售净利率为12.73%，同比提升8.43pct，盈利能力显著提升。成本费用端：毛利率为36.75%，同比下降7.26pct，销售/管理/研发费用率分别为7.02%/7.99%/10.09%，分别同比下降6.08pct/4.34pct/4.74pct，费用率下降是盈利能力提升主要原因。

据三季度报告，公司营收高速增长，主要系国内、海外业务收入均快速增长所致；存货较期初增加2.16 亿元，增长65.46%，存货高速增长预示着下游需求旺盛。

    　　商用车监控信息化龙头，竞争优势明显，出海成效显著

锐明是商用车领域的监控信息化龙头。公司在技术端先发优势明显，产品具有性价比优势。锐明在车载监控信息化领域积累了20 余年，技术上具有先发优势，产品安装数相当于第二名到第五名的总和；相比欧美厂商，锐明产品在技术领先的同时更具性价比。

海外收入占比连续7 年提升，2024H1 海外业务占比为52.18%。公司在海外采取本地化营销策略，投建海外智能制造中心，海外业务增长动力充足。

    　　盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营收为23.13/28.99/35.77 亿元， 同比增长36.12%/25.33%/23.39%， 归母净利润为2.48/3.42/4.53 亿元， 同比增长143.75%/37.82%/32.36%，对应EPS 为1.41/1.95/2.58 元，对应PE 为34/24/18 倍，维持“买入 ”评级。

    　　风险提示

    　　贸易摩擦风险 、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险