深圳机场(000089)2024年三季报点评：24Q3实现盈利1.53亿 恢复至19年同期89%

1、公司公告2024 年三季报：1）2024Q1-3：实现营收34.65 亿，同比增长13.9%，较19 年增长23.3%；Q1-3 实现盈利3.27 亿，同比增长99%，较19 年下降32%。2）2024Q3：实现营收12.15 亿，同比增长10.9%，较19 年增长27.5%；Q3 实现盈利1.53 亿，同比下降30%，较19 年下降11%。Q3 实现利润总额1.92 亿，同比下降32%，主要系去年同期深江铁路房屋征收项目已移交的部分资产确认收益2.09 亿，叠加实现其他收益0.73 亿。

经营数据：1）2024Q1-3：累计完成起降架次31.6 万架次，同比增长10.1%，旅客吞吐量4523 万人次，同比增长18.5%。其中国内旅客4147 万，同比增长13.5%，国际+地区旅客376 万人，同比增长131.8%。相较于2019 年，起降架次增长15.3%，旅客吞吐量上升15.0%，其中国内旅客增长18.5%，国际+地区旅客下降13.7%。2）2024Q3：完成起降架次11.0 万，同比增加9.9%，旅客吞吐量1585 万人，同比增长14.9%，其中国内旅客1443 万，同比增长11.3%，国际+地区旅客142 万人，同比增长71.2%。相较于2019 年，起降架次增长17.7%，旅客吞吐量增长17.3%，其中国内旅客增长21.1%，国际+地区旅客下降10.5%。

成本费用：1）2024Q1-3：营业成本27.37 亿，同比增长0.6%；Q1-3 三费率约为10.6%，同比下降1.9pts。2）2024Q3：营业成本9.33 亿，同比下降3.7%；Q3 三费率约为9.0%，同比下降2.7pts。

持续推进国际航空枢纽建设，不断挖掘增长动能。1）公司坚持完善航线网络布局，上半年推动恢复8 条国际客运航线，新开12 条热门国内航线，加密8条国内前十大航线航班频次，期末国际及地区计划航班量恢复至2019 年的九成左右，国内通航点恢复至2019 年水平。2）为确保广告资源价值持续变现，公司与梅迪派勒签订授权经营合同，参考实际经营情况与专业评估结果，确定首年广告经营费中选价为4.02 亿元（不含税），同时建立与客流量挂钩的动态调整机制，保证充分实现流量资源价值。3）根据航班管家数据，最新24 冬春航季公司国内客运航班时刻同比下降0.3%，较19 冬春增长21.8%，货运时刻同比持平，较19 冬春增长43.6%。

投资建议：1）盈利预测：考虑当前机场业务量恢复情况，我们小幅上调24~26年盈利预测为预计实现归母净利4.4、6.6、7.7 亿（原预测为4.3、6.5、7.6 亿），对应24~26 年EPS 分别为0.22、0.32 和0.38 元，PE 分别为30、20、17 倍。

2）投资建议：我们认为公司仍处潜力释放期，23 年底高峰小时容量已提升至65 架，位列国内双跑道运行机场首位；国际方面持续推进枢纽建设，挖掘增长动能。我们维持原估值方式，以国际线2025 年完全正常化为基准，依据公司17~19 年平均25 倍PE，给予25 年预期利润25 倍PE，目标市值166 亿，目标价8.09 元，预期较当前16%的空间，维持“推荐”评级。