移远通信(603236)2024年三季报点评：需求复苏和开源节流带动业绩恢复增长

　　24Q3 单季归母yoy+51.3%

2024 年前三季度，公司实现营业收入132.5 亿元，yoy+32.9%；实现归母净利润3.6 亿元，yoy+2,078.7%；实现扣非归母净利润3.3 亿元，yoy+601.1%。我们认为24 年前三季度公司业绩实现良好增长主要得益于公司把握行业复苏机遇，积极开拓业务。24 年前三季度实现销售毛利率17.93%，同比-0.44pct；实现销售净利率2.62%，同比+2.84pct。

24Q3 单季公司实现营业收入50.0 亿元，yoy+44.6%，qoq+16.4%；实现归母净利润1.5 亿元，yoy+51.3%，qoq-4.7%；实现扣非归母1.4 亿元，yoy+52.9%。24Q3单季实现销售毛利率17.58%，同比-2.29pct，环比-1.68pct；实现销售净利率2.86%，同比+0.06pct，环比-0.67pct。

    　　受益于全球需求持续复苏

Counterpoint 最新报告显示，在中国和印度市场需求推动下，2024 年第二季度，全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了11%，环比增长了6%。在中国市场，音箱、汽车和资产追踪应用的需求较好。4G Cat 1 bis 是增长最快的细分市场，在第二季度占据了市场42%的份额。24 年第二季度，移远通信凭借36.5%的全球市场份额继续领跑行业。

    　　加快发展衍生产业

2024 年公司在模组业务基础上，加快发展衍生产品和服务，如物联网天线、物联网软件服务平台、ODM 业务、工业智能等。在天线领域，公司已经着手研发5G 高增益振子天线和智能相控阵列天线，以保持技术领先地位，5G 高增益振子天线已经通过了现场测试，展现出优异的性能。在ODM 领域，公司 ODM 业务已为行业 PDA、POS 支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT 等行业的头部客户提供了 PCBA 解决方案。PDA 产品线有多个 5G 项目落地，销售收入实现数倍增长。在工业智能化领域，公司凭借物联网平台研发实力，成功将“匠心”算法模型部署在嵌入式终端，创新性推出内置视觉检测算法的边缘计算盒子 AIBox，并成功应用于农副产品分选及循环经济垃圾分拣等行业。

    　　公司继续加强费用管控

公司继续加强费用控制。24Q3 单季公司销售、管理、研发费用率分别为2.6%、1.9%和8.6%，同比分别减少0.11pct/1.35pct/2.11pct，公司费用管控效果显著。

    　　盈利预测及估值

    　　我们预计公司24-26 年归母净利润分别为5.0、7.0 和8.6 亿元，对应24-26 年PE倍数分别为28、20 和16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

物联网模组行业复苏不及预期，海外市场政策不及预期等风险。